10月国内外宏观经济分析报告

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1、20月国内外宏观经济分析报告概述:虽然国民经济仍在继续的寻底当中，不过当前也出现了一些企稳反弹的迹象。而在外围市场宽松的背景下，央行对货币政策放松显得较为谨慎。目前，经济的反弹动力仍集中于投资领域，而面对未來巨额的投资项目，金融领域有所倾斜的可能性较大。海外來看，欧债危机仍将对我国贸易造成影响，而新鲜出炉的美联储QE3也将增大我国通胀反弹的压力。一、三驾马车数据继续回落PMI指数率先回稳随着三季度的收尾，国民经济并没有表现出明显的复苏态势，多项数据显示我国经济仍在回落当中。1-8月，全国固定资产投资（不含

2、农户）为217958亿元，同比增长20.2%,增速比1至7月回落0.2个百分点。8月全国社会消费品零售总额为16659亿元，同比增长13.2%,增速比上月略微提高0.1个百分点。但1-8月社会消费品零售总额增速14.1%,累计增速较月回落0.2个百分点。8月规模以上工业增加值同比实际增长8.9%,增速比上月回落0.3个百分点。不过在经济继续着陆的同时，也出现了一些企稳的苗头。从投资这个经济领头羊来看，虽然依然在低位徘徊，但细分行业已出现了一些值得关注的变化。1-8月地产投资累计增速为15.6%,比上月回升

3、了0.2个百分点，初步呈现出回稳的迹象，而项下电力水力投资增速、石油天然气、煤炭开采增速也出现了环比冋升。另一方面，8月中央项目的投资增速从7月的・3%—举跃升至0.2%,新开工数增速也环比提升1.3个百分点至24.9o发改委网站公布的数据显示，9月初以来，发改委公布的批复项口包括25个城轨规划、13个公路建设、10个市政类项口和7个港口、航道项目，总投资规模超过1万亿元。三季度以来，发改委公布的批复项目总投资额为5.02万亿元左右。进一步观察，9月公布项冃的实际批复时间分布在4至8月。其中，4月批复项目

4、3个，5月批复3个，6月批复17个，7月批复口个，8月批复22个，项II审批逐月加速的趋势明显。值得欣喜的是，9月份制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月回升0.6个百分点，为今年5月份以来连续4个月回落后的首次回升。其中，PMI多数指数均有不同程度的回升，尤其是新订单指数和原材料库存指数等主要先行指数回升明显。就10月来看，“

5、•一”长假有望社会消费明显上升；而节后新一轮基础设施投资计划陆续启动，也将支撑固定资产投资保持稳定增长。同吋，9月份新出口订单指数中止了连续儿个月下降的势头，大幅上涨2

6、.2个百分点，预示着此前外需大幅下滑的低迷状态将扭转。不过，当月PMI指数的意外回升，可能具有一定的节日效应，冃前基础原材料行业仍在下行，设备制造业也表现出某种程度的冋落势头，表明当前国内生产性、投资性需求还需进一步提升。图1:工业增加值、固定资产投资和消费数据8月进口增速下降2.6%，仓U7个月新彳氐，而且是今年1月份之后再次负增长。而出口增速由上个月的2%微幅回升至2.7%,进出口数据均不乐观，低于市场预期。在与主耍贸易伙伴双边贸易中，前8个月，中欧双边贸易总值下降1.9%。中日双边贸易总值下降1.4

7、%o不过与欧日市场和比，「8月，中国与美国、东盟、俄罗斯及巴西等双边贸易则延续增势。其中，中美双边贸易总值增长9.6%o中国与东盟双边贸易总值增长7.7%o中国与俄罗斯和巴西双边贸易总值分别增长14.9%和6.3%o值得一提的是，前8个月，中国中西部地区出口则保持快速增长,其中重庆出口增速为1・7倍，河南、四川和江西的出口增速分别为63.4%、47.8%和43.3%。鉴于欧债危机的影响，对欧洲市场出口下滑，应该还会持续一段时间。而从现在的情况来看，年初制定的全年外贸增长10%的目标难以实现。为了帮助外贸脱

8、困，国务院9月16日发布关于促进外贸稳定增长若干意见的正式文件，确定了加快出口退税、扩大贸易融资规模、加大出口信用保险支持力度等政策，以促进今年外贸稳定增长。而在9月末，海关总署出台包括减少进出口环节收费、简化手续、优化服务等内容在内的16项措施，为促进外贸打响了头炮。另外从人民币汇率来看，当前人民币汇率趋于稳定，持续在6.34附近的低位震荡，预计年内明显走强的可能性已经不大。图2：进出口走势图二、10月资金面较为紧张央行操作仍然谨慎单单一个9月，世界主要经济体均推岀了量化宽松的措施，一时间货币宽松大潮有

9、再度席卷全球之势。欧洲央行9月6H宣布，准备购买需央行协助抑制举债成本的欧元区国家3年以下短期主权债；美联储9月13日宣布，计划每月购买400亿美元的房屋抵押贷款担保证券，直至经济情况好转；FI本央行19日宣布，将资产购买计划规模从70万亿日元提高到80万亿日元，并将该计划期限延长六个月，至2013年年底。许多投资者纷纷预期，英国央行将成为下一个宣布额外刺激措施的大行。今年国内物价低点在得到确认后，市场担心2009年物价触底后