023月国内外宏观经济分析报告

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1、3月份国内外宏观经济分析报告概述:虽然1月CPT再度出现反弹，但主流观点仍认为仅是昙花一现。而国民经济在延续“软着陆”的同时，货币政策也延续这逐步宽松的态势。2月中旬，央行年内首次宣布下调存款准备金率，极人鼓舞了外界的信心。而外部环节来看，美国的复苏态势也比较稳健。但结合国内外來看，当前仍有诸多不确定性因索。欧债危机没完没了，H本复苏乏力，而伊朗危机又卷土重来，海外的低迷形势给未来我国出口蒙上了阴影。而国内随着房地产调控的继续,经济增长也急盼新的切入点。一、CPI反弹不改回落预期龙年货币政策受松口中国人民

2、银行2月18日宣布，从2012年2力24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以來央行首度下调存款准备金率，上一次宣布下调存款准备金率是2011年11月30Ho在今年1刀初，市场就曾广泛地预计1刀将下调存款准备金率。理由很简单，2011年的最后三个月，外汇占款均呈负增长态势。从2011年10月至12月，外汇占款连降3个月，金额分别为248亿元、279亿元、1003亿元。由于新增外汇占款肓接关系到基础货币投放，一时间流动性偏紧。但对此问题，央行并未通过下调存准率应对，而是采

3、取了停发央票；启动逆回购的方式向市场输入流动性。1刀17tl和19H,央行分別实施了1690亿元和1830亿元的14天期逆回购操作，向市场注入流动性。但进入今年以来，外汇占款却出现了增长的势头。央行2月20日下午公布的统计数据显示,截至1月末,我国外汇占款余额为25.499623万亿元,其中1月份新增外汇占款1409.22亿元。这是外汇占款口去年10月、11月、12月出现三连跌以来的首次反弹。按照去年的逻辑，外汇占款的増长使得央行需要提高准备金率來对冲流动性,然而周六央行卜调存款准备金率显然有更多考虑。当

4、前最主要的问题还是信贷增长较慢以及经济I叫调的风险。此次下调存款准备金率，能释放出4000亿元左右资金，有利于为保持经济平稳较快发展提供合适的货币环境。近日央行在《2011年第四季中国货币政策执行报告》中公布了今年M2的目标增速：14%。今年1J1人民币贷款增加额度只冇7381亿元，较去年同期少增2882亿元，大幅低于此前1万亿元的市场预期，英至加上表外融资、肓接融资后的1月社会融资规模增长也不足万亿。从1月份12.4%的M2的增速看，这一增速不但低于2011年全年13.6%的平均增速，更是大人低于14%

5、的目标。因此，为达到全年14%的M2增长目标，此次降准属情理之屮。同吋，虽然1月CPI反弹至4.5%,但受节日因素较大。预计食品价格在2月上旬出现明显回落，初步佔计2刀份CPT将下降至4%以下，届时为政策宽松提供基础。CPIPPI805ON80,d

6、供应量(Ml).广义货币供应量(M2)和新增人民币贷款数据二，“三驾马车”步伐不一投资.出口减速内需较强劲国家统计局公布的2011年国民经济和社会发展统计公报显示，去年我国国内生产总值(GDP)突破47万亿元，同比增长9.2%,尤其值得注意的是，去年内需对经济增长的贡献率为105.8%,内需动力进一步增强。据商务部监测，除夕至正月初六，全国重点零伟和餐饮企业销伟额4700亿元，比2011年春节期间增长16.2%。在商务部监测千家重点零伟企业屮，金银珠宝销伟额增长32.1%,通讯器材增长21.3%,分别比去

7、年12月加快3.5和11.5个百分点;食品销售额增长22.2%,加快4.4个百分点。商务部新闻发言人沈丹阳称，消费潜在需求仍冇巨犬空间，国家扩大内盂特别是扩大消费需求的政策措施将进-步发挥作用。2012年，我国消费保持较快增长的基础依然存在。虽然消费方而今年仍有潜力，但投资和外贸形势相比去年町能鮫为疲软。在31个省市发布的政府工作报告屮，只有贵州省调高了2012年的

8、司定资产投资增速，而其他省份所定目标均低于2011年的实际增速。固定资产投资和社会消费品零售数据公布还要等到3刀中旬，但2刀新出炉的进出口数

9、据却弱于预期。受春节假期因索和欧美需求持续走弱等影响，中国1月进出口双双呈现负增长，增速并创下逾两年來低点，且进口大幅下滑推动当月贸易顺差扩大至六个月新高.2011年12月，中国进出口总值为3329.2亿美元。这意味着，中国1月份外贸进出口总值环比下降约18.1%。其中，岀口环比下降14.2%,进口环比下降22.5%o海关总署公布的数据显示,2月份，中国外贸出口1499.4亿美元，同比下降0.5%；进口1226.6亿美元,同比