11月国内外宏观经济分析报告

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1、11月份国内外宏观经济分析报告概述:当前欧债危机阴霾未能散去，国内经济乂血临回调，温总理首度发表了宏观政策需微调的讲话。随着海外经济复苏缓慢，“三驾马年”Z—的出口面临挑战，而另一架马年的投资增速也岀现了冋落。这段时间以来国家针对特定领域推岀了一些列刺激政策，预计后期,宏观将以财政刺激政策为乜同时配合资金流向实体经济，而调梏存款准备金率的货币政策推出的可能性不大。一、三季度经济增速继续回落宏观政策行至十字路口1,CPI拐点已经形成宏观政策将“微调”国家统计局10刀14LI公布的授新数据显示，2011年9刀份，全国居民消费价格总水(CPI)平同比上涨6.1%,连续第二

2、个月回落。其中,9月份,食品类价格同比上涨23.4%,影响价格总水平上涨约4.05个百分点;食品价格环比上涨"％,影响价格总水平上涨约0.36个百分点。统计同时显示，月CPI同比增长5.7%0国家统计局新闻发言人盛来运表示，综合经济增速适度冋调、流动性不断收紧、粮食取得新的丰收、后三个刀的翘尾因索在不断减弱并归零、国际大宗商品价格波动下行、近两个刀PPI指数出现冋落等各方面有利因素，山季度物价下行的可能性较大。另据国家统计局追踪的农产品数据显示，10刀中旬,29种主要食品价格有15种呈下降态势,仅有7种食品照比1()月上旬微升。同时据商务部每周食品价格监测也表明，我

3、国农产品价格己经连续两周下降，蔬菜、肉禽蛋等主要食品价格均开始走入下坡路。数据均显示了CPI拐点正在确立。目前外界对CPI继续卜•行均抱乐观的预期，不少观点认为10月CPI将进一步回落至5%水平。以此不少人士都寄望未来货币政策将得到放松，国务院总理温家宝日丽在天津调研时,也表示，对宏观政策适时适度进行预调微调。目前來看，当前海外金融危机的影响正在显现，同时在国内紧缩货币政策下，金业的融资面临考验，而长期的房地产调控也使房地产行业举步维艰。在这样的坏境卜某些领域急切需要政策的调整。这段时间以来，其实宏观政策已在项部分领域倾斜。针对企业融资难问题，首现是温总理在广交会期

4、间表态，加大対外贸金业的信贷支持力度。接着银监会发布通知，支持商业银行对小型微型企业放款。随后，财政部也宣布对小微企业签订的借款合同免征印花税。临近10月底，国务院常务会议还决定，从2012年1月1H起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将口前征收营业税的行业改为征收增值税。先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，新增11%和6%两档低税率。而在铁路等重点领域方面，扶持政策也在陆续出台。经国家核准，诙道部将于今口发行200亿元企业债。另一方面，重点铁路项日将获得金融机构融资支持。同时一条蒙西至华屮地区铁路煤运通道正欲上马，此工程将吸收投资160

5、0亿元。地方融资平台是我国经济发展屮的又一隐患，前期在紧缩货币政策以及房地产调控的影响下，地方资金也出现了前所未有的紧张。财政部近H宣布，批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府口行发债试点，总额不超过229亿元。从上述一些列政策不难看出，国家的“微调”措施具实已经在展开，但是也耍看到，上述举措只是对特定领域的扶持为主,且都是存在一些困难的领域。而目前通胀拐点看似已经形成,但物价水平仍处于6%以上的高位。温总理此前的讲话也重申了把稳定物价总水平作为首要任务。同时央行行长周小川口前也表示，央行非常紧密地关注通胀水平，不会因为关注经济增长而忽略通胀。我国当前货币政

6、策基调保持不变，同时保持充分的灵活性和针对性。综上所述，外界期盼的货币政策放松或暂时难以到来。图］:居民消费价格(cpi)和工业品出厂价格(ppi)对比图1,货币供应呈下降趋势人民币升值压力未减央行20H发布的数据显示，今年前三季度社会融资规模为9.80万亿元，比上年同期减少1.26万亿元。扣除此前公布的上半年社会融资总量，三季度仅为2.1万亿元，较二季度大幅下滑超过40%o今年以来，一、二、三季度的社会融资规模依次递减，一季度高达4.19力•亿元，二季度为3.57万亿元，三季度下降至2.1万亿元。三季度社会融资规模出现较大幅度的下滑，一方面是三季度信贷规模较-、二

7、季度减少，三季度新增人民币贷款仅1.51万亿元：另一方面是因为银行承兑汇票下降比较明显。9月份人民币贷款增加4700亿元，同比少增1311亿元。9刀末，广义货币(M2)余额78.74万亿元，同比增长13.0%,分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点;狭义货币(Ml)余额26.72万亿元，同比增长8.9%,分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。莫中新增人民币贷款创下近21个月的新低，Ml和M2同比增速也连续数月回落，说明了紧缩货币政策的效用正在显现。另一方面，本月卜•月开始，央行加人了公开市场的回笼力度,连续两周提前实现了资金净冋笼。结合周小川此前