8月份国内外宏观经济分析报告

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1、8月份国内外宏观经济分析报告内容概述：概述:年进入下半年，但通胀高企的局面没有像年初预期的一样改变，中共中央政治局仍将稳定物价总水平作为下半年宏观调控的首要任务。央行选择于下半年伊始再次加息，未来货币政策或将难以放松，调控手段可能将•••概述:2011年进入下半年，但通胀高企的局面没有像年初预期的一样改变，中共中央政治局仍将稳定物价总水平作为下半年宏观调控的首要任务。央行选择于下半年伊始再次加息，未来货币政策或将难以放松，调控手段可能将侧重于价格工具。第二季度GDP增速虽有回落，但仍在9%以上，预计三季

2、度回落幅度仍将保持平稳增长，GDP进一步回落的幅度有限。海外方面，美国债务上限问题悬而未决，欧债问题再度反复，日本的复苏之路也仍然漫长。一.上半年GDP同比增9.6%经济运行仍平稳1.物价指数维持高位未来仍有加息可能数据显示，6月消费物价指数(CPI)同比上涨6.4%，创三年以来新高。而工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.1%,环比与上月持平。其中，食品类价格同比上涨14.4%,拉升CPI上涨约4.26个百分点，成为最重要的涨价因素。值得注意的是，前期上涨较为明显的衣着、居住等价格出现了环比回落。具体来

3、看，猪肉价格、肉禽价格、水产品、蛋类是食品价格上涨的主要动力，猪肉的贡献达到五分之一,鲜菜鲜果价格上涨压力有所减轻。商务部公布的价格监测数据显示，7月以来猪肉价格总体继续上涨，但涨幅逐步收窄。尤其是7月180-240,全国36个大中城市猪肉批发均价每公斤环比上周下降0.2%,这也是本轮猪肉价格明显上涨以来的首度回落。由于前期过快上涨的猪肉价格逐步趋稳，再加上翘尾因素影响减弱，7月CPI涨幅继续明显上行的可能性不大。这意味着本轮物价上涨的拐点已经隐约出现。从目前10多家研究机构的预测结果看，基本上预计7月

4、CPI涨幅接近6月，分歧在于具体数字会比6月小幅回落还是再创年内新高。多家机构判断,7月CPI同比增幅将只与6月相差0.1个百分点至0.2个百分点。7月6日晚，央行决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是2010年10月份以来央行第五次提高利率水平。中国人民银行货币政策委员会2011年第二季度例会也在北京召开。会议认为，当前通胀压力仍处在高位，要贯彻实施稳健货币政策。从去年10月份开始，央行主要采取数量工具，连续11次上调存款

5、准备金率，连续地量化紧缩方式抬升了实体经济的融资成本，导致融资成本暴涨。进入2011年，江浙一带中小企业生存状况堪忧恰是这一政策直接映射，钱荒横扫长三角和珠三角，而民间借贷利率飙。流动性紊乱或失衡也正在银行体系蔓延，由于多次上调存款准备金率，却将存款利率保持在较低的水平上，大量的银行存款已经开始逃离银行系统。预计下半年，货币政策应逐步淡出数量紧缩的轨道，存款准备金率的上调频率将没有上半年那样频繁。而考虑到中国经济增长速度开始放慢，下半年通胀压力有望缓和，因此央行加息也可能进入收官阶段。1.货币供应量有所

6、反弹预计后市仍将回落2011年6月末，广义货币（M2）余额78.08万亿元，同比增长15.9%,比上月末高0.8个百分点;狭义货币（Ml）余额27.47万亿元,同比增长13.1%,比上月末高0.4个百分点。6月份人民币贷款增加6339亿元，同比多增207亿元。6月新增贷款及广义货币供应量M2增速均略高预期。上半年新增贷款累计为4.17万亿，同比少增4497亿元，按照3:3:2:2的信贷投放节奏，全年新增贷款依然将超过7万亿，但可能会比09年和10年略微下降。二季度不到2万亿元的新增信贷规模，主要是央行持

7、续规模控制和存款准备金率政策调整的结果，也和银监会持续的存贷比控制有关。由于6月季末各家机构通常都会大力吸收存款，来应对存贷比监管考核和改善自身报表，M2和Ml才得以双双反弹，但进入7月份后可能将再次下滑。6月末，国家外汇储备余额约为3.2万亿美元，同比增长30%。6月新增外汇占款2773亿，比5月的3764亿元少增991亿元，但依然处于高位。具体来看，二季度共新增外汇储备1528亿美元，较一季度少增445亿美元，其中4、5、6月份分别增加1012亿、202亿和315亿美TIjO下半年公开市场到期资金共

8、1.62万亿，假设外汇占款增加以月均3000亿增加，则共有约3.4万亿的新增流动性需要对冲。若下半年公开市场回笼力度与上半年持平为2.3万亿左右，有观点认为再有一次0.5个百分点的准备金率上调就可以将新增流动性的约87%回笼掉，而上半年新增流动性的回笼率为80%左右。1.三驾马车表现不俗投资拉动作用明显国家统计局于7月13日公布了上半年宏观经济的运行数据。初步测算，上半年我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.4%。上半年国内生产总值2