国际财务管理 ch 3

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1、國際貨幣制度3.1各種匯率制度3.2國際貨幣制度簡史3.3歐洲貨幣體系與貨幣聯盟3.4新興市場貨幣危機3.5摘要與結論3-2國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 3.1各種匯率制度3-3國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 五種國際貨幣制度自由浮動管理浮動目標區安排固定匯率現行混合制3-4國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 自由浮動(freefloat)匯率是由貨幣供需雙方的市場力量所共同決定的。也稱為乾淨浮動(cleanfloat)。供需會受到價格水準變動、利率變動及經濟成長等因素的影響。當市場參與者評估且回應新資訊，匯率將會隨機變動。3-5國際財務管理Chapter3國際貨幣

2、制度 自由浮動(freefloat)Benefits:reduceeconomicvolatilityandfacilitatefreetrade;offsetinternationaldifferencesininflationratessothattrade,wages,employment,andoutputwouldnothavetoadjust;actasashockabsorbertocushionrealeconomicshocksthatchangetheequilibriumexchangerate;thereneverhasbeenaforeignexchangecrisi

3、s.Costs:excessivevolatilityofrealexchangerate(duetononmonetary(orreal)shocksandincreaseduncertaintyoverfuturegovernmentpolicies3-6國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 管理浮動(ManagedFloat)藉由政府(中央銀行)在外匯是場的干預來緩和匯率的波動。也叫做骯髒浮動(dirtyfloat)三種央行干預：平滑每日波動(smoothingoutdailyfluctuation)：讓匯率的波動較為平順。逆勢操作(leaningagainstthewind)：要和

4、緩或防止隨機事件所帶來的短中期的突然的波動。非官方釘牢(unofficialpegging)：抗拒基本的，向上或向下的匯率波動。3-7國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 管理浮動(ManagedFloat)Benefitsgovernmentscanreducethevolatilityassociatedwithafreelyfloatingexchangerate.Costs:inabilityofgovernmentstorecognizethedifferencebetweenatemporaryexchangeratedisequilibriumandapermanentone

5、.Bytryingtomanageexchangerateswhenapermanentshiftintheequilibriumexchangeratehasoccurred,governmentsruntheriskofcreatinganexchangeratecrisisandwastingreserves.3-8國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 目標區安排(target-zonearrangement)各國調整其國內經濟政策，以維持其匯率在某個大家一致同意的固定中心匯率上下的特定範圍內。存在於參加歐洲貨幣制度的主要會員國。3-9國際財務管理Chapter3國際貨幣制度 目標區

6、安排Benefits:TheexperiencewiththeEuropeanMonetarySystemisthatthetargetzonearrangementineffectforcedconvergenceofmonetarypolicytothatofthecountry–Germany–withthemostdisciplinedanti-inflationpolicyandledtolowinflation.Costs:1.Maintainingagenuinelystabletargetzonearrangementrequiresthepoliticalwilltodire

7、ctfiscalandmonetarypoliciesatthatgoalandnotatpurelynationalones.Thisturnsouttobedifficultforcountriestoachieve.InthecaseoftheEuropeanMonetarySystem,theresultwasperiodiccurrencycrises.2.Anothercostofth