国际财务管理 ch 11

《国际财务管理 ch 11》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、Chapter11衡量與管理經濟暴險衡量與管理經濟暴險11.1外匯風險與經濟暴險11.2匯率變動對經濟的影響11.3定義經濟暴險11.4計算經濟暴險11.5管理營運暴險國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-211.111.1外匯風險與經濟暴險外匯風險與經濟暴險國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-3經濟暴險經濟暴險1/2外匯風險(exchangerisk)的定義是公司價值因不確定的匯率波動所產生的變動程度。經濟暴險(economicexposure)：以預期未來現金

2、流量現值計算的公司價值受匯率變動的影響程度。交易暴險(transactionexposure)來自以外幣計價的契約性義務之匯兌利得或損失。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-4經濟暴險經濟暴險2/2營運暴險(operatingexposure)產生原因為外幣波動可能影響公司的未來收入和成本——也就是營運的現金流量。一旦公司投資在一個面對外國競爭的市場或需要海外產品或原料時，即面臨營運暴險。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-5實質匯率實質匯率1/2會增加營運暴險

3、的匯率變動即為實質匯率(realexchangerate)。實質與名目匯率之間的區別是很重要的，因為它們對外匯風險有不同的意義。名目匯率的劇烈變化若伴隨著價格水準相同的變化，對國內和國外競爭者的相對競爭地位也就不會有影響，因此也不會改變實質的現金流量。實質匯率變動，則會使相對價格改變，影響國內及國外相對競爭地位。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-6實質匯率實質匯率2/2如果匯率變動完全可由通貨膨脹率的差異所抵銷，則公司將不會面臨營運外匯風險。在面對國內外的競爭時，美元實質價值上

4、升（下降）會傷害（增進）美國公司的競爭力。如果名目匯率真的不變動，公司可能面臨更多的外匯風險。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-711.211.2匯率變動對經濟的影響匯率變動對經濟的影響國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-8國內公司營運暴險國內公司營運暴險1/2一般交易暴險報告的缺點是：假設當地貨幣成本和收入來源不會隨著匯率變動而改變。應更仔細檢視由實質匯率變動所造成的一般需求及成本的影響以決定公司真正的營運暴險。國內公司的外匯風險主要視訂價彈性(pricin

5、gflexibility)而定需求的價格彈性愈少，公司因應匯率變動的價格彈性會愈高。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-9國內公司營運暴險國內公司營運暴險2/2差異性愈小的產品和有很多世界競爭者的公司，產品的需求價格彈性愈大且訂價彈性愈小，這些公司會面臨最大的外匯風險。公司若有較大的彈性能在母國和外國的原料或生產中相互替代，其所面臨的外匯風險就愈小。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-10跨國企業的營運暴險跨國企業的營運暴險1/2若國外營運當地貨幣貶值當地銷售收

6、入因無法提高其LC售價以完全反應LC的貶值，使得貶值後的美元收入減少。會減少進口競爭，若子公司在貶值前面臨的進口競爭愈多，則其美元收入降低就愈小。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-11跨國企業的營運暴險跨國企業的營運暴險2/2當地生產成本貶值會使子公司的美元生產成本下降若當地的生產投入含有愈多的進口成分，美元生產成本的減少幅度就愈少。用國外子公司做為出口平台，則受益於當地貨幣貶值(美元出口收入不變，美元成本下降)以國內設備供應國外市場會比以國外設備供應(國外)當地市場承受更多的

7、外匯風險國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-1211.311.3定義經濟暴險定義經濟暴險國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-13AspenAspen滑雪公司滑雪公司1/2在科羅拉多落磯山脈地方擁有並經營滑雪遊樂勝地。它以美元買所有的供應品，且只用美國勞工和原物料，所有顧客皆以美元付款。沒有會計暴險。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-14AspenAspen滑雪公司滑雪公司2/2Aspen滑雪公司是在一個全球的滑雪市場營運，更廣泛地說，是一個度

8、假服務的市場。當美元升值，外國人和美國人會發現在美國境外滑雪和度假的花費較低美元貶值可以使Aspen滑雪公司更有競爭力，並且增加收入和利潤。成本受匯率變動的影響不大。國際財務管理Chapter11衡量與管理經濟暴險11-15墨西哥石油公司墨西哥石油公司(1)(1)墨西哥國營的石油公司(PetróleosMexicanos或Pemex)它的銷售大部分是在海外如Pemex借入美元，當披索貶值時，Pemex有較好或較差的信用風險？假設它出口所有的石油，因為石油是以美元計價，Pemex的美