国际财务管理 ch 7

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1、Chapter7外匯市場7.1外匯市場組織7.2即期市場7.3遠期市場國際財務管理Chapter7外匯市場7-27.1外匯市場組織國際財務管理Chapter7外匯市場7-3圖表7.3外匯市場的結構國際財務管理Chapter7外匯市場7-4外匯市場1/2外匯市場並不是一個實體的場所，而是一個連結銀行、外匯經紀商與經銷商的電子網路。主要銀行互相交易的批發市場。即期市場：在交易完成後的兩個營業日內完成交割。佔市場的33%遠期市場佔11%換匯交易56%交易通常是透過電話、電報或SWIFT系統來進行的。國際財務管理Chap

2、ter7外匯市場7-5外匯市場2/2圖表7.1外匯市場全天的節奏國際財務管理Chapter7外匯市場7-6參與者造市者(marketmaker)真正為自己的帳戶積極地買賣外匯。外匯經紀商(foreignexchangebrokers)撮合有淨供給部位與有淨需求部位銀行的專業經紀商。提供資訊與匿名性。幫助銀行將其須與其他交易者聯繫的次數減至最小。商業銀行和中央銀行這類顧客是經由其銀行買賣外匯的。國際財務管理Chapter7外匯市場7-7遠期市場主要參與者套利者(arbitrageurs)希望利用不同國家間的利率差異

3、來賺取無風險利潤。交易者(traders)使用遠期合約來消除或彌補以外幣計價的進出口訂單可能產生損失的風險。避險者(hedgers)大多為多國籍企業為了保護其資產負債表內以外國貨幣計價、且在遠期合約到期前不會被變賣的各種資產與負債，換算成母國貨幣後的價值。投機者(speculators)透過買賣遠期貨幣的方式，積極地將自己暴露於貨幣風險中，以期能從匯率的波動中獲利。國際財務管理Chapter7外匯市場7-8電子交易1/2在1992年4月，路透社(Reuters)，將自動執行(automaticexecution)

4、加入其流程之中，從而創造了一個完全以螢幕為基礎的市場。自動化交易的引進降低了交易成本。外匯經紀商的減少。減少了交易員必須花時間去獲取市場價格資料的交易次數。國際財務管理Chapter7外匯市場7-9電子交易2/2電腦化外匯交易系統受到廣泛使用的關鍵在於流動性(liquidity)。在2000年主要幣別的銀行間往來交易中，有85%至95%是透過電子經紀商成交的。國際財務管理Chapter7外匯市場7-10外匯市場規模世界上最大的金融市場。熱絡的交易幣別：在1998年的高峰之後，外Dollar/euro匯交易量開始往

5、下掉。Dollar/yen12個歐洲貨幣被歐元所取代。Dollar/sterling電子交易的興起貨幣交易市場排名：倫敦紐約東京國際財務管理Chapter7外匯市場7-117.2即期市場國際財務管理Chapter7外匯市場7-12即期報價1/2涉及美元時：美式報價（Americanterms，每一單位外國貨幣值多少美元）歐式報價（Europeanterms，每一單位美元值多少外國貨幣）來表示。除了英國及愛爾蘭外，所有的國家皆採歐式報價。國際財務管理Chapter7外匯市場7-13即期報價2/2與非銀行的顧客交易時

6、：直接報價(directquotation)系統。匯率直接報價是提供某一特定數量之外國貨幣的本國貨幣價格。「間接報價」(indirectquotation)就以外國貨幣來報本國貨幣的價值。國際財務管理Chapter7外匯市場7-14即期報價國際財務管理Chapter7外匯市場7-15買價與賣價買價(buyprice、bidprice)；賣價(sellrate、askrate、offerrate)：例：英鎊報價$1.7442-53－銀行願意以$1.7442的價格買進英鎊，並以$1.7453的價格賣出英鎊。若將美式報

7、價轉為歐式報價，或將直接報價轉換為間接報價時，要把買價與賣價顛倒。銀行一定是買低賣高。國際財務管理Chapter7外匯市場7-16交易成本買賣價差(bid-askspread)是指貨幣買價與賣價之間的差距。與該貨幣的市場深度與廣度、以及該貨幣的波動度有關。例：英鎊的報價為$1.7442–53，其價差百分比等於0.063%。對於廣泛交易的貨幣，像是英鎊、歐元、瑞士法郎以及日圓，其價差大約在0.05%到0.08%之間。國際財務管理Chapter7外匯市場7-17交叉匯率1/2交叉匯率(crossrates)例如：若歐

8、元是賣在$1.20，而瑞士法郎的買價是0.80，則€/SFr的交叉匯率是€1=SFr1.5。套匯(currencyarbitrage)利用不同市場間匯率報價的不一致來賺錢。牽涉到在某一市場買入某一種貨幣，而在另一市場將之賣出。利用套匯交易獲利的過程中，貨幣的買與賣會將匯率改變，因而逐漸將未來的獲利機會消除掉。國際財務管理Chapter7外匯市場7-18交叉匯率7.$1.5