股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响研究

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1、＇学校代号１０５３２学号８１３１５３００１８分类号．密级碱為大掌ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响硏究学位申请人姓名张亦那．＜培养单位金融与统计举院导师姓名及职称乔海曙教巧学科专业经济学应用研究方向货币政策与念融蓝管＇论文提交日期２０１６年４月２０日，．学校代号：１０５３２学号；Ｓ１３１５３００１８密级：湖南大学硕±学位论文股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响硏究学位串请人姓名；张亦驰导师姓名及职赖

2、：念班与统计学院培养单位：湖南大学专业名赖；应用经巧学论文捏巧日期：２０１６年４月２０日论文答媒日巧：２０１６年５月３１日答媒委员会主巧：周鸿节教巧，ＴｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓＳｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｓｏｎＳｔｏｃｋｐｇＰｒｉｃｅＳｙｎｃｈｒｏｎｉｃｉｔｙｂａｓｅｄｏｎＣａｓｈＤｉｖｉｄｅｎｄＰｏｌｉｃｏｆＬｉｓｔｅｄｙＣｏｍａｎｉｅｓｐｂｙＺｈａｎＹｉｃｈｉｇＢ．巨．（Ｈｕ打ａｎＵ凸ｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇ

3、ｙ）２０１２Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄｉ打ａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐ民ｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭ这ｓｔｅｒｏｆ￡ｃｏ打ｏｍｉｃｓｉｎＦｉ打３打ｃｅＭ过ｓｔｅｒｉ打化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＱｉａｏＨａｉｓｈｕＡｒｉｌ２０１６ｐ，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明；所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加，本论文不包含

4、任何！＾标注引用的内容外其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。Ｖ乔日期尸月与Ｉ作者签名：：之年日ｊ学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，同意学校保留并巧国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存巧汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书

5、。’２、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）？一＾ｒ４＇作者签名：日期：年月日＂＾＊导师签名＾日期。：之＜年（月多日《＾＾ｊ＾＾１股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响研究摘要与相对成熟的发达市场相比，我国的股票市场，在机制完备程度、法规健全＂。程度Ｗ及投资者成熟程度方面都存在较大差距股票市场波动较为频繁，同涨同＂跌现象较为明显，不但加剧了市场风险，也扰乱了资本市场资源配置功能，不利于市场的持续有序发展。为了促进市场理性投资，维护市场稳定，我国开始大力发展机构投资者，在管理层的重视和鼓励下，我国机构投资者数量和规模不断

6、増长一。但是，机构投资者的迅速发展能否如预期般对我国股市形成积极影响还一一是个值得研究和商棺的问题。本文认为，方面，机构投资者通过交易行为直一接影响股价波动，从而对股价同步性产生影响方面，机构投资者通过持股；另。行为，间接影响股价信息含量，改变股价同步性而这种影响是否会有助于股价同步性的降低一一是长期价值投资还是短，则取决于机构投资者的投资收益模式期投机交易。考虑到上市公司现金股利的发放对机构投资者投资决策行为和收益模式的影响，本文基于上市现金股利政策的视角分析机构投资者对股价同步性的影响。从机构投资者投资理念和行为的角度入手，基于我国证券市场Ａ股

7、上市公司２００５－２０１４年的年报数据，对股价同步性和机构投资者持股之间的关系进行了分析和检验。将样本按無现金股利发放与否分为两组，分别检验两样本中股价同步性与机构投资者持股之间的关系。研究结果表明，从整体上来说，机构投资者持股能降低股价同步性，上，：从股利政策的角度来看市公司发放现金股利时机构投资者能有效降低股价同步性；而上市公司未发放现金股利时，机构投资者未能发挥降低股价同步性的作用。上市公司现金股利政策的选择，会影响机构投