投资者保护视角下的交叉上市与股利政策研究

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1、分类号：密级：论文编号：学号：50101202135重庆理工大学硕士学位论文投资者保护视角下的交叉上市与股利政策研究研究生:刘红秀指导教师：安灵副教授学科专业：会计学研究方向：财务管理培养单位：会计学院论文完成时间：2013年4月30日论文答辩日期：2013年6月1日CategoryNumber：LevelofSecrecy：SerialNumber：StudentNumber：50101202135Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnologyUnderthePe

2、rspectiveofInvestorProtectionofCross-ListingandDividendPolicyResearchPostgraduate:LiuHongxiuSupervisor：A-prof.AnLingSpecialty:AccountingResearchDirection:Financial-managementTrainingUnit:AccountingSchoolThesisDeadline:April30,2013OralDefenseDate:June01,2013学位论文原创性声

3、明及使用授权声明重庆理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果、作品。对本文的研究做出重要贡献的集体和个人，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名：日期：年月日学位论文使用授权声明本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆理工大学可以将本学位论文的全部或部

4、分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√”）：1.保密□，在年解密后适用本授权书。2.不保密□。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要近年来，跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融领域研究的一大主题。国内外许多学者从不同的角度对交叉上市进行了研究，形成了有代表性的投资者认知假说、市场分割假说、流动性假说和投资者保护假说。随着越来越多的公司境外上市，投资者保护问题日益受到国内外学者们的关注。在以往文献中，学者们大都从对比境

5、外上市地与上市公司母国的法律制度出发，研究公司交叉上市后对投资者的保护水平。从经济层面的研究相对较少，本课题主要针对到香港进行交叉上市的A+H股公司，从上市公司的股利政策出发，结合国内资本市场与香港资本市场法律制度的差异，对投资者保护方面做深入的研究。本课题首先就交叉上市和中小投资者做了界定，对股利理论和交叉上市的代表性假说等理论基础进行回顾，并分析了交叉上市的动因，比较了两地上市公司治理机制。基于以上理论基础提出上市公司进行交叉上市提高了现金股利支付概率、现金股利支付金额、现金股利支付率等研究假设，建立实证模型对相关假设进

6、行了实证检验，最后得出结论和建议。实证结果表明，A+H股公司相对于国内纯A股上市公司，更倾向于向投资者支付现金股利，并且支付概率、支付力度显著大于A股公司。香港资本市场严格的法律制度和完善的投资者保护体系，迫使上市公司通过发放股利“吐出”现金，降低了对中小投资者的侵害。通过对上市公司的股权集中度和股权制衡度的分析表明，随着第一大股东持股比例的增加，A+H股公司的股利增加额显著小于A股上市公司，但随着股权制衡度的增加，交叉上市对现金股利的强化效应减弱。香港资本市场对第一大股东严格的监督机制，增强了上市公司对控股股东的监督力度，

7、有效避免了大股东对中小股东的利益侵害，从而提升了中小股东的保护水平。通过实证检验并结合理论分析，笔者最后提出如下建议来提升中小投资者的保护水平，首先，加强我国资本市场的制度建设，完善投资者保护体系；其次，强化投资者教育，树立科学理性的投资理念，提升中小投资者的自我保护能力；最后，加强对上市公司的监督，引导企业注重投资者回报水平，增强投资者信心，推动我国资本市场的健康发展。关键词：交叉上市；投资者保护；股利政策IAbstractInrecentyears,overseascross-listinghasbecomeafocal

8、pointintheinternatio-nalfinancialmarketandamajorresearchthemeinthefinancialsector.Manyscholarsresearchoncross-listingfromdifferentangles,andforma