股权激励对非效率投资的影响研究——以a股上市公司数据为依据

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1、？■学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿学号－；２０１４１００８７７ＵＤＣ＊若化畔貪Ａ＃－（ｒ硕击学位论文ｆ：股权激励对非效率投资的影响研究—乂股上市公司数据为依据ＴｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｔｈｅＥ山ｔｙＩｎｃｅｎｔｉｖｅｑｏｎｔｈｅＩｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＤａｓａｎ－１：ｅｄｆｒｏｍＬｉ化ｄＣｏｍｐｉｅｓｏｆ乂ＳｈａｒｅｓＭａｒｋｅｔ付美瑚．－三．三…＾’＾？＊＝一－－占，．？．，Ｔ？一、一．

2、；一＞二？’．．？—－；巧．、．．．、．．ｊｉｊ？：－ｒＩ；；：■■。．Ｔ．ｆ：＞，子．＇邱；ｙ指导教师姓＇名：牛彦秀教授ｚ＇；．＇＇；；ｒ专；ｊ７＼＇ｆ＿级学科名称工商管理／＼：二级学科名称：财务管理论文答辨时间；２０１６年１０月摘要一投资活动作为企业的项重要经营活动，直接关系到企业经营方向的发展和未来现金流量增长的速度，影响企业价值最大化的实现，而企业能否对投资项目做出合理选择在很大程度上取决于掌握着企业经营权的管理者。现代

3、企业所有权和经营权的分离使得企业所有者和经营者的利益追求有所冲突，直接影响了企业经营活动和投资行为的有效性和合理性。股权激励作为缓解委托代理一冲突的种长期激励机制，在对管理者进行激励约束的同时势必会影响企业的Ａ投资行为股上市公司为研究对象，通过理论分析和实证检验相。本文Ｗ我国结合的方法探巧上市公司实施股权激励能否有效地改善公司的非效率投资行为，及股权激励方案中不同激励方式和激励有效期对公司非效率投资行为的影响。本文共包括五个部分。一第部分，绪论。首先在介绍研究背景的基础上引出本文的选题意义，然后根据本

4、文的研究主题对国内外相关研究文献进行综述，并对本文的研究方法、内容框架Ｗ及创新点进行阐述。第二部分，理论分析与现状分析。首先界定股权激励与非效率投资的相关概念；；其次梳理本文的理论基础最后统计分析我国股权激励实施现状。第Ｈ部分，研究设计。首先在理论分析的基础上结合我国股权激励的实施现状提出本文研究的六个假设；其次说明实证研究的样本选取和数据来源；最后设计对应的研究模型。第四部分，实证检验及结果分析。分别对相关模型的样本数据进行描述性统计、相关性检验Ｗ及回归分析，验证所提假设的正确性，并对模型进行稳健性检验

5、。第五部分，研究结论及建议。总结实证检验结果，并根据实证检验结果和股权激励实施现状提出相关建议，然后指出本文研究的不足之处。本文实证研究结果表明，股权激励对两种非效率投资行为的影响是不同的，即股权激励能够有效地缓解上市公司的投资不足行为，而不能有效地抑制上市公司的过度投资行为；股权激励方式中股票期权比限制性股票更能缓解上市公司的投资不足行为，但股票期权对上市公司过度投资行为的抑制作用没有＂＂＂＂显著优于限制性股票；股权激励有效期中激励型股权激励比福利型股Ｉ＂＂＂＂权激励更能缓解上市公司的投资不足行为，且激

6、励型比福利型更能抑制上市公司的过度投资行为。一本文的创新点主要体现在下两个方面：是，研巧的针对性强。突破Ｗ往将过度投资和投资不足结合在一起进行整体研究的惯例，分别研究股权激励一方面对对上市公司过度投资或投资不足的影响；二是，研巧内容全面。２００６年股权激励制度颁布后我国上市公司股权激励实施现状从不同维度进行统计一，并且将统计分析结果应用到后续的假设推理和对策建议上方面在分析；另研巧股权激励对两种非效率投资行为影响的基础上，继续深入研究不同的股权激励方式和激励有效期对两种非效率投资行为的影响。关键词：股权激

7、励，非效率投资，投资不足，过度投资ｎＡＢＳＴＲＡＣＴＡｓｉｍｏｒｔａｎｔｆｉｎａｎｃｉａｌｏｅｒａｔｉｏ打ｓｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｃｔｉｖｉｔｉｅｓａｒｅｄｉｒｅｃｔｌｒｅｌａｔｅｄＵ）ｐｐ，ｙｔｈｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｍａｎａｅｍｅｎｔａｎｄｒｏｗｔｈｏｆｔｈｅｆｕｔｕｒｅｃａｓｈｆｌｏｗａｎｄｐｐｇｇ，ｔｈｕｓｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｔｈｅｒｅａｌｉｚａｔｉｏｎｏｆｔｈｅｅｎｔｅｒｒｉｓｅｖａｌｕｅｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒｇ

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