制造业上市公司股权结构对非效率投资的影响研究

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4、２０１６年４月论文答辩日期年６月授予学位单位；２０６６东北林业大学授予学位日期：１年月答辩委员会主席：论文评阅人：京从抑方义争ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＣｏｄｅ：１０２２５ＲｅｇｉｓｔｅｒＣｏｄｅ：Ｓ１６１８６Ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒ化ｅＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓ１：ｅｒＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅＯｗｎｅｒｓｈｉｐＳｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄＩｎｅｆｉｃｉｅｎｃｙＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｆＭａｎｕｆａｃｔ

5、ｕｒｉｎＬｉｓ１；ｅｄＣｏｍａｎｇｐｙＣａｎｄｉｄａｔｅ：ＬｉＨａｏＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＷａｎＸｕｅｌｉｐｇＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅＡｐｐｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒＳｅｃｉａｌｉｔ：ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｐｙｇＤａｆ：ｅｏｆＯｒａｌＥｘａｍｉｎａｔｉｏｎ：Ｊｕｎｅ２０１６，Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔ：ＮｏｒｔｈｅａｓｔＦｏｒｅｓｔｒＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｙｙ搁要摘要投资、筹资和资金分配为公司的Ｈ大财务管理活动，投资作为公司财务决策的起

6、点对公司的运营和发展具有重要影响，是公司成长的主要动因巧未来现金流量增长的重要基础。然而投资要在公司财务活动中发挥有利的作用离不开公司治理层面上的正面影响，在我国由于资本市场发展不完善，存在着放置现有资源或超预期风险的非效率投资现象，而制造业又是我国国民经济发展的基础，因此，从公司治理的角度，研究制造业非效率投资问题的成因和解决方案在当前迫在眉睫。公司的治理基础是股权结构，通过股权结构对投资决策的影响，进而左右对公司价值的影响。因此，当公司的股权结构不合理时，将导致公司低效率的投资行

7、为。目前，对股权结构对非效率投资的影响主要集一一、民营公司，中于国有公司，和全行业进行研究。因此研究单行业制造业上市公司股权结构对非效率投资的影响可Ｗ对现有的研究成果进行完善补充，使论文的写作角度具有创新性。本文在分析国内外学者关于股权结构与公司非效率投资方面相关的研究成果的基础上，基于委托代理理论、信息不对称理论、自由现金流量理论和产权理论进行理论基础的分析，在理论分析的基础上结合我国现行的制造业股权结构现状和公司非效率投资影响因素，选取适应本文研究目的的改进的Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ

8、残差模型设计定义了研究变量，＝１０－２０Ｗ实证的方法分别从股权集中度、股权制衡度和股权性质个方面Ｗ２０１４年相关变量数据作为研究样本对制造业上市公司股权结构对非效率投资的影响进行描述性统一致时计、相关性分析和回归分析。实证结果表明：当股东利益，制造业上市公司股权一集中度过高会加剧公司投资不足程度，当股东利益不致时，股权集中度过高会加剧过度投资水平；股权制衡度较离有