上市公司股权结构对投资效率影响的研究——基于我国酿酒行业

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1、学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目上市公司股权结构对投资效率影响的研究——基于我国酿酒行业姓名张姝敏专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师简燕玲二〇一五年三月十八日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheResearchaboutownershipstructureoflistedcompaniesontheim

2、pactofinvestmentefficiency-BasedonChina'swineindustryNameZhangShuminMajorAccountingResearchOrientationFinancialManagementSchoolSchoolofAccountancyTutorJianYanlingMarch18th,2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人

3、或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后

4、适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要股权结构在公司的治理结构中处于基础性地位，不仅其决定了企业组织结构形式，而且其对公司的投资效率产生一定程度的影响，从而使得不同企业呈现出不同的治理机制和治理模式，导致企业采用不同的经营决策及投资模式，最终影响企业价值。股权结构的合理与否会影响投资效率，而投资效率的好坏又可以从两个角度来衡量，以“权责发生制”为基础和以“收付实现制”为基础所反映的投资效率的高低。权责发生制强调收支配

5、比，收付实现制则是以现金收到或付出为标准。现金流量的多少、其质量的好坏均会影响企业投资活动，也必然在利润表中有所反应（主要会对企业净利润有影响），使得企业股东对其更为关注。从近年文献可知，关于股权结构对投资效率影响研究颇多，但是其研究视角仅仅是围绕股东构成和股权集中度及制衡度上，并未结合内部现金流等相关指标来研究不同的股权结构对投资效率的影响，也未能以某个行业角度分析。酿酒行业是我国消费类行业中比较具有代表性行业之一，对国家的经济发展起着关键性作用。自2012年下半年以来，由于“禁酒令”、“三公消费政

6、策”的出台以及散酒门事件等的影响，白酒行业的销售规模出现不同程度的萎缩，其结束了“量价齐升”的黄金发展期，尤其是高档白酒行业面临着巨大的压力和挑战，全行业进入了结构化产业调整期。因此，本文基于酿酒行业的上市公司并结合相关的财务指标来研究股权结构对投资效率的影响可以更加深入、具体来探讨两者之间的关系以及影响程度，为酿酒行业的未来战略发展提供一定参考建议。同时，对于进一步完善上市公司股权结构有着重要的理论意义和现实价值。本文在借鉴和综述国内外相关研究成果的基础上，选取我国酿酒行业上市公司2003年至201

7、3年相关财务数据为样本，从理论和实证两个角度分析了股权结构对公司投资效率的影响因素，其研究显示：（1）与投资效率存在负相关性的因素有：股东构成、内部现金流和行业股利支付率；（2）与投资效率存在正相关性的因素有：股权集中度、资产负债率、总资产报酬率和净资产报酬率；（3）在模型一中最大股东的持股比例、总资产的自然对数、普通股获利率、行业股利支付率、Z指数和S指数与投资支出不存在显著关系，在模型二中最大股东的持股比例、总资产的自然对数、净资产收益率、普通股获利率、Z指数和S指数与新增投资不1上市公司股权结构

8、对投资效率影响的研究——基于我国酿酒行业存在显著关系。本文的研究结果为我国酿酒行业上市公司股权结构合理化和投资效率高效化提供了依据，其具有一定的理论指导意义和现实使用价值。关键词：股东构成，股权集中度与制衡度，内部现金流，股利政策，投资效率2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTStocksharingstructureplaysanessentialroleincompany’sgovernancestructure.Differentstocksh