我国上市公司股权结构与投资效率关系研究

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1、学校代码10125专业代码020204山西财经大学硕士学位论文题目我国上市公司股权结构与投资效率关系研究姓名邸梦专业金融学研究方向公司金融指导教师油晓峰2013年3月5日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleStudyofrelationshipbetweenequitystructureandinvestmentefficiencyofListedCompaniesinChinaNameDiMengMajorFina

2、nceResearchOrientationCorporateFinanceTutorYouxiaofengMarch5th,2013山西财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日1山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并

3、向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日2摘要作为公司财务管理的三大活动之一的投资决策是公司最重要的财务决策，在公司财务管理中具有重要地位，企业投资效率的高低在很大程度上影响着企业的筹融资决策，而且企业的盈利水平和经营风险也受到企业的投资效率高低的直接影响。随着我国资本市场的发展

4、，上市企业的投资效率也逐渐得到了各方的日益关注和重视。受我国特殊的市场环境影响，我国上市企业通过股权融资募集的资金使用效率普遍偏低，因此怎样处理股权融资中资金使用效率偏低的问题以提高企业的投资效率，这是当前实务工作者与理论研究者亟需解决的问题。因此，对当前企业的股权融资结构和投资效率的关系进行分析研究有着一定的理论及现实意义。本文抽样选取了我国沪深两市交易所的169家上市公司作为研究样本，以2009-2011年三年间的数据为基础。首先描述并分析了我国上市公司股权结构的现状，其次对上市公司投资行为的现状和特征进行了总结，最后实证分析了影响我国上市公司投资效率的主要因素。分析

5、中主要运用了Excel2003和Eviews6.0等数据分析软件对数据进行处理。其中，Excel2003分析工具用来对数据进行整理排序和筛选，Eviews6.0分析工具用来对数据样本进行描述性统计和回归分析。本文的研究表明：（1）近三年来我国上市公司的治理结构中仍存在较高的股权集中度，我国上市公司投资支出逐年增加，但投资效率却普遍较低,存在着非效率投资，这与大多数学者的研究结果相一致；（2）通过实证检验，发现“内部现金流”、“净资产收益率”、“资产负债率”、“第一大股东持股比例”等变量联合起来对我国上市公司的投资效率有显著影响。其中公司投资支出与内部现3金流之间存在正相关

6、关系，第一大股东持股比例同上市公司的投资效率呈负相关关系。【关键词】股权结构投资不足投资过度非效率投资4AbstractAsoneofthethreemajoractivitiesofthecompany'sfinancialmanagement,investmentdecision-makingplaysasignificantpositionasthecompany'smostimportantfinancialdecision.Thelevelofinvestmentefficiencynotonlyaffectsthecorporatefinancinganddi

7、videnddecisions,butalsothevalueofenterpriseandbusinessrisks.WiththedevelopmentofChinesecapitalmarket,theinvestmentefficiencyoflistedcompanieshasgainedmuchattentionofsociety.Duetoourspecialmarketenvironment,theinvestmentefficiencyoflistedcompaniesfinancingislower,soh