我国家族式上市公司股权结构与投资效率的相关性研究

《我国家族式上市公司股权结构与投资效率的相关性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号；密级；＠眺Ｍｌｉｔ＾ｉｉ硕女《隹讼戈论文题目：我国家族式上市公司股枚结构与投资效率的相关性研究专业名称金融专业硕：ｆ：；研究方向：金觀投资学生姓名；窩源学号：２０１３１２０２１２１０２６导师短名：戴亮导师职称：教授定稿时间：２０１６年５月中国？贵阳贵州财经大学学位论文原创性声明本人郑棄声明：所里交的学化论文，是本人在导师的指导下，独立进行硏究工作所取符的成朵，本论义不。除义中己经

2、化明引用的内容外含任何巧他个人或集体已鲜发表或撰过的作品成巧。对本文的研究做＇，均ｄ出軍要贡献的个人和集体＊化义小切明伽方式标明。因本学位论文－引起的法律结巧完个：山本人乐片Ｕ特此芦明、学位论文作巧錢名；是恭６月Ｘ円学位论文版权使用授权书本节巧论义化果赴贵州财经大学所巧。本作巧完中：／解学校行关保商、化川＾位论义的规定，学校有权保留送交论文的Ｍ印件徊磁盘，允訂论义被巧阅和巧阅。本入授权学校巧将学位论文的个部或部ｎ内容编入ｆｙ关数据降进巧检索？，可Ｗ采刖影印

3、、缩印或ｉ．公制下段保巧、ｉ描嘴ｙ，１ｉ；：编巧化论义同意学校将本人的巧位论文捉交沾平人学＿１Ｍｌ学术則刊擺（义脯版）电子無志化令文巧版和编入ＣＮＫＩ《中蹈知识资源总炸》，化巧化论义的全部或部分内容。（保密的学位论义在解密后使川本授权片；）中位论义化者豁名：指导教师游芋：＾－．驚了Ｍ風Ｉ；年６＞Ｊ主Ｕ签字ｔ！朔：讀Ｌ护６巧摘要改革开放三十余年，我国的经济发展取得了令人惊叹成绩。市场经济制度逐渐趋于完善，产业结构也在不断的调整当中，新兴的资本市场为更多的企业提供了

4、上市机会。我国家族式上市公司普遍背后存在着终极控制人，股权结构高度集中，使他们能够操控企业的投资决策，为了谋取自己的利益，可能会造成企业的非效率投资行为。国内外大多数学者在研究的切入点一方面主要集中在公司价值，盈利能力，公司绩效等方面，对投资效率这方面的内容讨论较少；另一方面，选取沪深上市公司作为样本分析的较多，而没有将这些上市公司进行更细化的分类。本文首先通过网络，图书，期刊等多渠道查阅和归纳国内外有关公司投资行为、股权结构、投资效率等现有文献；其次对文章涉及到的基本概念进行界定，采用理论研究的

5、方式，以委托代理理论、不完全合约理论、控制权理论为基础，梳理了家族式上市公司控股模式的规律、股权结构的现状；然后以“第二类代理问题”为基点，在终极控制人的视角下，对控制性股东攫取控制权私有收益的动机、可能性及对家族式上市公司投资行为的影响进行了定性分析;最后选取沪深两市非金融类家族式上市公司作为研究对象，通过建立投资效率计量模型，评价家族式上市公司现在的投资效率情况，建立股权结构与投资效率回归模型，分别对投资过度组和投资不足组进行回归发现股权结构与投资效率的相关性。本文通过定性研究与定量研究相结合

6、的方式，得出以下结论：终极控制人通过构建复杂的股权结构，来实现对上市公司的超强控制，使其控制权与现金流权发生偏离。为了实现家族利益的最大化，获取控制权私利，终极控制人的剥夺行为有了更强的动力。通过进行实证研究发现，我国家族式上市公司投资效率大多都是缺乏效率的，出现投资不足的公司比出现投资过度的公司数量要更多。金字塔持股结构和交叉持股结构下造成的控制权与现金流权的分离导致企业非效率投资行为恶化，两权分离与投资不足呈显著的正相关关系，而与投资过度之间的关系并不显著。文章最后针对我国家族式上市公司的实际

7、情况，针对完善公司内外部治理、中小股东的利益保护、抑制企业非效率投资行为，提高资金配置效率提出了一些政策建议。此研究提供了家族式上市公司投资效率方面的经验证据，有助于对以后家族式上市公司投资效率的效果进行评价。关键词：家族式上市公司；终极控制人；两权分离；投资效率IAbstractMorethanthirtyyearsofreformandopeningup,China'seconomicdevelopmenthasmadeamazingachievements.Marketeconomicsys

8、temhasbeengraduallyimproved,theindustrialstructureisalsoinconstantadjustment,theemergingcapitalmarketformorecompaniestoprovidetheopportunitytomarket.China'sfamily-controlledlistedcompaniesgenerallyexisttheultimatecontroller,thehighlyconcentrat