我国新股发行定价机制探讨

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1、分类号UDC注1密级学位论文我国新股发行定价机制探讨（题名和副题名）杨永发（作者姓名）指导教师梁媛讲师电子科技大学（姓名、职称、单位名称）成都申请学位级别硕士专业学位类别工商管理（MBA）提交论文日期2014.04论文答辩日期2014.05学位授予单位和日期电子科技大学2014年6月25日答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。STUDYONCHINA’SIPOPRICINGMECHANISMAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyof

2、ChinaMajor:Author:Advisor:School:BusinessAdministration(MBA)YangYongfaLiangYuanSchoolofManagementandEconomicsofUESTC独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。作者签名：日期：年月日论文

3、使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日摘要摘要较之于已经成熟的国外股市，由于现今依然处于新兴及过渡阶段，所以我国股市的IPO定价机制广泛而持续地受到关注。为了充分认识中国IPO市场纷繁复杂的乱象，改善股票市场运作模式，以便使资源效率得到进一步地提高，对IPO定价机制进行研究

4、已是必然之举。所以，对中国公司IPO定价机制的研究，有利于使我国社会主义初级阶段的资本市场制度更加完善，同时也有利于社会主义发展资本市场经验的积累，可以说是意义重大。我国发展资本市场的时间比较短，从上海交易所成立至今只有二十多年的时间，然而所经历的变革却十分繁多，比如发行制度、定价方法、信息披露方式等基本制度的变革，都是十分重大的。在诸多变革之中，改善IPO定价方法的变革是中国股市问题、变化、进步均最为明显的变革之一。2005年4月开始，中国股市陷入持续下跌窘境，最终政府出面叫停，希望通过对股票市场供求关系的调节来挽回局面，但是结果却乏善可陈。所以，要了解中国股市下跌情况，明确IPO

5、制度对中国股市的影响，那么最为明智的做法应该是从IPO制度层面去分析。在分析比较了国内外新股发行机制及梳理了中国新股发行制度和特点之后，本文得出如下结论：第一，我国股市中的中小投资者利益易受损害局面并没有得到根本扭转，回拨机制和“绿鞋”机制未充分发挥其应有作用；第二，承销商约束能力不强，其IPO价格发现功能未完全实现；第三，投资者由于分离的初步询价和累计投标过程而易发生不诚信行为；最后，目前的市盈率定价方法也有显著的不足之处。在对不同定价方法的IPO定价效率进行分析以验证本文观点之后，分析出了颇具意义的结论：虽然在持续发展和完善之后，我国定价机制已取得实质性的市场化进步，然而目前IP

6、O定价机制未能做到完全具有效率。为解决中国IPO定价机制存在的问题，本文建议应采取措施使新股分配制度更加完善，建立健全承销商约束机制，且应改进现今累计投标询价制度，以中国新股发行制度和方法的持续改善来促使中国IPO定价机制更好地发展与改善。关键词：新股发行；定价机制；IPOIABSTRACTABSTRACTComparedtomatureforeignstockmarkets,Sincetodayisstillintheemergingandtransitionphase,itiswidelyIPOpricingmechanisminChina'sstockmarketandsust

7、ainedattention.InordertofullyunderstandthecomplicatedChineseIPOmarketchaos,improvingstockmarketmodeofoperation,sothatresourceefficiencyisfurtherimproved,researchonIPOpricingmechanismisinevitable.Therefore,thestudyoftheChinesecompa