支付方式、内部治理与并购绩效关系研究

《支付方式、内部治理与并购绩效关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、论文题目：支付方式、内部治理与并购绩效关系研究作者姓名：王酋入学时间：2Q曼Q生窆旦专业名称：值拯堂研究方向：篮皇丕统王程指导教师：割堑民职称：塾攫论文提交日期：论文答辩日期：授予学位日期：RESEARCHONTHERELATIONSHIPINM&APAYMENT，GOVERNANCESTRUCTUREANDM&APERFORMANCEADissertationsubmittedinfulfillmentoftherequirementsofthedegreeofMASTERoFMANAGEMENTfromShandongUniversityofSciencean

2、dTechnologybyQianWangSupervisor：ProfessorXinminLiuCollegeofInformationofScienceandEngineeringMay2013声明本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交于其它任何学术机关作鉴定。硕士生签名：日AFFIRMATIoNIdeclarethatthisdissertation，submittedinfulfillmentoftherequirementsfortheawardofMaste

3、rofManagementinShandongUniversityofScienceandTechnology,iswhollymyownworkunlessreferencedofacknowledge．Thedocumenthasnotbeensubmittedforqualificationatanyotheracademicinstitute．Signature：Date：山东科技大学硕士学位论文摘要并购是企业发展重要的战略决策。近几年，受国际金融危机的影响和国家政策的扶持，企业并购如雨后春笋般大量涌现，掀起了一次前所未有的并购浪潮。然而企业并购的损益之谜

4、一直困扰着我们，企业并购能否创造价值，哪些因素影响了并购价值的实现，成为学者们争相研究的焦点。以往学者们通常研究单一因素对并购绩效的影响，较少研究多种因素对并购绩效的共同影响，然而并购是一个繁杂的过程，研究多种因素对并购绩效的共同影响更具有现实意义。本文基于公司治理的视角，以并购相关理论为指导，选取了公司内部治理结构中两个重要方面：股权结构和高管激励，重点探究了支付方式对并购绩效的影响、公司内部治理结构对并购绩效的影响、内部治理结构对支付方式选择的影响以及内部治理结构与支付方式对并购绩效的共同影响四部分关系，据此提出19个假设，并且选取2007～2009年间中国上

5、市公司发生的325起并购事件作为样本，采用长期事件研究法、单因素分组检验、多元回归、二元Logistic回归和层次回归分析方法进行实证检验。本文研究表明：企业并购事件并没有给主并公司创造价值，随着时间的推移，反而损害了主并公司股东的财富效应；股票支付的并购绩效要显著优于现金支付的并购绩效；股权集中度、国有股比例与并购绩效正相关，股权制衡度、高管货币性薪酬与并购绩效负相关，高管持股比例与并购绩效不存在显著相关关系；国有股比例越高、高管货币性薪酬越高，越倾向于采用现金支付，高管持股比例越高，越倾向于采用股票支付；股权集中度高、国有股比例高、高管货币性薪酬高的企业，采用

6、现金支付会降低企业并购后绩效，而高管持股比例高的企业，采用现金支付会提高企业并购后的绩效。总之，如火如荼的并购事件没有为主并公司创造价值，上市公司应该明确并购动机，选择适合的交易时机，避免盲目并购；加强对高管的监督，防止高管为了私有收益而发动有损公司绩效的并购行为，高管持股能够缓解股东与管理层之间的代理问题；国家应建立市场化的并购平台，进行公平交易。另外，并购绩效受多种因素共同影响，本文为研究多种因素对并购绩效的共同影响提供了一定的参考。关键词：支付方式并购绩效公司治理股权结构高管激励山东科技大学硕士学位论文ABSTRACTABSTRACTM&Aisanimpor

7、tantstrategicdecision．makingforthedevelopmentofenterprise．Inrecentyears．withtheimpactoftheinternationalfinancialcrisisandthesupportofnationalpolicies．therearemoreandmorecasesaboutM&A，itsetsoffallunprecedentedwaveofmergersandacquisitions．However,themysteryaboutthegainorlossofM&Aalwaysp

8、lague