我国创业板市场ipo发行定价机制研究

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1、中央民族大学硕士研究生毕业论文摘要2009年10月30日，我国创业板市场正式运行，至今已经走过两年多的时间。截止到2011年12月31日，共有281家企业在创业板上市。创业板是我国多层次资本市场的重要组成部分，也是我国中小企业的重要融资平台。人们起初对酝酿十年出台的创业板寄予厚望，但渐渐在实际运行中对创业板失望。随着创业板市场的后期破发、部分基金宣布暂停参与新股询价，社会各界要求改革创业板现行发行体制的呼声也越来越高。在我国创业板运行两周年之际，本文选取我国创业板IPO发行定价机制为研究对象，希望找出现行发行体制下创业板存在的问题及原因，并提出相应的对策。在

2、内容上，本文先对我国股票发行制度和定价机制的历史变迁进行综述；接下来，阐述我国创业板市场现行的发行定价制度，并与海外其他创业板市场进行比较；然后，分析我国创业板的运行现状及存在的问题；最后，提出三点意见供以后的新股发行制度改革参考。通过本文研究得出，我国创业板市场的现行询价制度只是个股的市场化询价机制，上市资源供不应求，加上券商直投等利益关联，询价出来的发行价居高不下，导致的结果就是能上市的企业囤积着大量资金，等待上市的企业嗷嗷待哺。对此，本文建议在创业板市场实行监管和审核分离制度，证监会可以把审核权下放到证券交易所，放开上市数量供给，使发行定价真正市场化。

3、其次，加大承销商和保荐代表人责任，使得承销商和保荐代表人权责利相一致。另外，在询价环节，可以借鉴国际做法，将目前的摇号配售制改为荷兰式拍卖制，增加询价对象高报价的成本，从而起到约束询价对象合理报价的作用。最后，完善现行的市盈率估值法，可以在现行市盈率估值法中引入动态市盈率即PEG指标(Price／EarningstoGrowthratio)，从而检验新股发行市盈率是否合理。关键词：创业板，IPO发行制度，现状，建议——一!壅垦鳖奎兰堡主婴窒竺兰些笙奎中央民族大学硕士研究生毕业论文ABSTRACTlIIIIlUIllIIIIIlUUlY2136987Octob

4、er30，2009，theGEMmarketinChinaofficiallyrunandhasgonethroughmorethantwoyears．OnDecember31，2011，therewere281companieslistedonGEMinChina．GEMisanimportantpartofourmulti—levelcapitalmarketandisanimportantfinancingplatformforSMEsinChina．PeoplehadhighhopesfortheGEMinitiallybecauseofdecade

5、sofexpecting，butgraduallydisappointedinitsactualoperation．Withthepost—breakandpartofthefundannouncingtosuspendparticipationinnewshareissueinquiry,moreandmoresectorsofthecommunitycallsforreformingthecurrentdistributionsystemoftheGEMinChina．WithGEMrunningthesecondanniversary,thispape

6、rselectsIPOSellingMechanismofChina’SGEMforthestudy,hopingtofindtheproblemsofthecurrentIPOSellingMechanismofChina’SGEMandproposeappropriatecountermeasures．Atfirst，thispaperreviewsChina’Sstockdistributionsystemandthehistoricalchangesofthepricingmechanism．Next，thereisanalysisofthecurr

7、entdistributionpricingsystemofChina’SGEM，comparingwithotheroverseasGEMs．Then，thispaperanalyzesthecurrentsituationandexistingproblemsofChina’SGEM．Finally,threepointsaremadefortheIPOreform．TheresearchfindsthatthecurrentIPOSellingMechanismoftheGEMsystemisonlysinglestockmarket·basedinq

8、uirysystem．Listingresource