2018年1~12月房地产行业数据点评：销售反弹收官，投资逐步回落

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录开发投资增速回落，新开工增速创年内新高4开发投资单月略有回落，全年超预期收官4年末补库存意愿有所回升，土地成交价款当月增速创4月以来新低4新开工面积累计增速创年内新高5销售面积当月增速转正，全年微涨收官7到位资金累计增速收窄，当月增速继4月后再次转负9风险提示11图表目录图表1：全国房地产开发投资累计完成额（万亿元）4图表2：全国房地产开发投资当月完成额（亿元）4图表3：全国住宅开发投资累计完成额（万亿元）4图表4：全国住宅开发投资当月完成额（亿元）4图表5：全国房地产开发企业土地购置面积累计值（亿平）5图表

2、6：全国房地产开发企业土地购置面积当月值（万平）5图表7：全国房地产开发企业土地成交价款累计值（亿元）5图表8：全国房地产开发企业土地成交价款当月值（亿元）5图表9：全国房屋新开工面积累计值（亿平）6图表10：全国房屋新开工面积当月值（万平）6图表11：全国住宅新开工面积累计值（亿平）6图表12：全国住宅新开工面积当月值（万平）6图表13：全国房屋施工面积累计值（亿平）6图表14：全国房屋竣工面积累计值（亿平）6图表15：全国商品房销售面积累计值（亿平）7图表16：全国商品房销售面积当月值（万平）7图表17：全国商品住宅销售面积累计值（亿平）7图表18：全国商品住

3、宅销售面积当月值（万平）7图表19：全国商品房销售金额累计值（万亿）8图表20：全国商品房销售金额当月值（亿）8图表21：全国商品住宅销售金额累计值（万亿）8图表22：全国商品住宅销售金额当月值（亿）8图表23：商品房待售面积及去化周期8图表24：房地产开发企业到位资金（万亿元）9图表25：房地产开发企业到位资金（亿元）9图表26：房地产开发到位资金中国内贷款累计值（万亿元）9图表27：房地产开发到位资金中国内贷款当月值（亿元）9图表28：房地产开发到位资金中自筹资金累计值（万亿元）10谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表29：房地产开发到位资金中

4、自筹资金当月值（亿元）10图表30：房地产开发到位资金中定金及预收款累计值（万亿元）10图表31：房地产开发到位资金中定金及预收款累计值（亿元）10图表32：房地产开发到位资金中个人按揭贷款累计值（万亿元）10图表33：房地产开发到位资金中个人按揭贷款当月值（亿元）10开发投资增速回落，新开工增速创年内新高开发投资单月略有回落，全年超预期收官2018年1-12月全国房地产开发投资累计完成额为12.03万亿元，同比上涨9.5%，增速较1-11月下跌0.1个百分点；其中住宅开发投资累计完成额为8.52万亿元，同比上涨13.4%，增速较1-11月下跌0.2个百分点。20

5、18年12月全国房地产开发投资完成额为1.02万亿元，环比下跌5.4%，同比上涨8.2%。12月全国住宅开发投资完成额为0.72万亿元，环比下跌6.4%，同比上涨10.6%。2018年全年的投资增速超我们年初预期，其中核心原因还是来自于拿地费用的大幅增长，我们估算2018年房地产投资中拿地费用占比约30%，为近年新高，但随着未来房企融资渠道高压、去化下降，我们认为拿地费用如此高的增速不可持续，预计房地产投资增速逐步回落是大势所趋。图表1：全国房地产开发投资累计完成额（万亿元）图表2：全国房地产开发投资当月完成额（亿元）19.8%房地产开发投资累计完成额累计同比10

6、.5%%6.9%7.0%%1.09.51425%房地产开发投资当月完成额1220%10815%610%45%200%16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000当月环比当月同比8.17%-5.36%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2013201420152016201720182018/062018/082018/102018/12资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，图表3：全国住宅开发投资累计完成额（万亿元）图表4：全国住宅开发投资当月完成额（亿元）住宅开发投资累计完成额累计同比1

7、9.4%13.4%%%%%6.49.40.49.2987654321020132014201520162017201825%20%15%10%5%0%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000住宅开发投资当月完成额当月环比10.62%-6.42%2018/062018/082018/102018/1240%30%20%10%0%-10%-20%-30%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，年末补库存意愿有所回升，土地成交价款当月增速创4月以来新低2018年1-12月全国房地产开发

8、企业土地购