轻工制造行业2018年年度业绩前瞻：包装轻工消费延续稳健；家居造纸Q4增长承压

《轻工制造行业2018年年度业绩前瞻：包装轻工消费延续稳健；家居造纸Q4增长承压》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明一、包装和轻工消费行业Q4依旧体现出一定的增长韧性，一方面于行业需求与宏观环境的相关性较弱，需求较为平稳；另一方面供给端也受益于行业整合，龙头竞争优势体现。原材料价格虽有回落，但受前期高价库存影响，18Q4盈利弹性尚未显现，预计19年将体现得更为充分。包装印刷行业2018年业绩前瞻：我们预计同比增长超过50%的有：合兴包装（0.47元，+257%；扣除因收购合众创亚产生的一次性收益影响EPS为0.22元，+69%），通产丽星（0.22元，+90%）；同比增长0%-50%的有：劲嘉股份（0.49

2、元，+26%），美盈森（0.28元，+22%），东港股份（0.72元，+13%），奥瑞金（0.32元，+8%），永新股份（0.44元，+7%），裕同科技（2.35元，+1%），东风股份（0.59元，0%）；同比下降的有：顺灏股份（0.13元，-11%），紫江企业（0.20元，-46%）。轻工消费行业2018年业绩前瞻：我们预计同比增长超过50%的有：齐心集团（0.34元，+57%）；同比增长0%-50%的有：晨光文具（0.87元，+26%），飞亚达A（0.38元，+19%），瑞贝卡（0.22元，+16%），珠江钢琴（0.14元，+15

3、%），潮宏基（0.33元，+5%）；我们预计亏损的有：广博股份（-0.92元，-547%，系计提商誉减值所致）。2018E2018同比4Q18E4Q18同比3Q181Q182Q184Q17名称代码行业表1：包装印刷行业重点公司分季度EPS预测表包装印刷002191劲嘉股份0.090.140.110.110.1230%0.4926%002228合兴包装0.040.040.310.060.0633%0.470%601515东风股份0.120.190.130.120.1419%0.591%002831裕同科技0.800.350.320.69

4、0.9924%2.358%002701奥瑞金0.020.090.110.100.0212%0.327%002014永新股份0.140.090.100.110.141%0.44-547%002117东港股份0.180.170.200.170.181%0.7239%002303美盈森0.070.050.060.080.0931%0.2822%002243通产丽星0.020.030.050.070.07235%0.2290%002565顺灏股份0.090.07-0.010.030.04-57%0.13-11%600210紫江企业-0.080

5、.040.150.06-0.0620%0.20-46%资料来源：Wind，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2018E2018同比4Q18同比4Q18E3Q181Q182Q184Q17名称代码行业表2：消费轻工行业重点公司分季度EPS预测表消费轻工603899晨光文具0.160.220.180.270.1922%0.8726%002345潮宏基0.060.100.080.070.0835%0.335%002678珠江钢琴0.030.040.030.030.0329%0.1415%000026飞亚达A0.010.14

6、0.120.110.0114%0.3819%600439瑞贝卡0.050.040.070.050.0612%0.2216%002014永新股份0.140.090.100.110.141%0.44-547%002103广博股份0.050.020.050.02-1.01-2201%-0.9213%资料来源：Wind，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明二、家居行业1）地产悲观预期，叠加竞争加剧，行业竞争承压。受到地产后周期制约，收入及利润增速整体出现一定的放缓，尤其定制家居行业，因2017年集中上市、供给阶段性大幅扩张面

7、临更大压力。成品家居龙头的内销自主品牌收入增速相对较好，主要得益于渠道方面仍有展店空间及相对缓和的竞争。2）多品类扩张能力更强的企业收入增速稳定性更强。在行业调整期，基数较高的单品类企业增速遇到瓶颈。但龙头企业相对于其他企业的边际优势正逐步体现出来，尤其是品类扩张能力。例如欧派家居和顾家家居等，新品类渐次发力构建持续的增长动力。3）地产数据短期修复估值，长期角度龙头市占率提升空间仍在，家居龙头中长期买点临近。受前期地产数据低迷影响，家居板块估值已经大幅度回落。2018年12月住宅竣工面积同比增速大幅回升至6.1%（vs2018年1-1

8、1月单月均为负增长，1-11月累计下滑12.7%），带动家居板块估值得到一定修复。虽然短期增长趋势不确定，但从较长的投资期限看，中长期买点临近。从长期角度，家居行业的消费属性较强，家居消费行业空间巨大。龙头仍有可凭借综合