中小企业板上市公司投资效率实证研究

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1、合肥工业大学硕士学位论文中小企业板上市公司投资效率实证研究姓名：安培申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：潘立生201204中小企业板上市公司投资效率实证研究摘要自2004年5月我国中小企业板市场丌市以来，随着在中小企业板上市的公司数量的不断增加，学者们丌始对中小企业板上市公司进行了研究。目前，许多国家都面临着企业投资效率低下的问题，国内学者也普遍认为我国上市公司投资效率不高，存在着非效率投资问题，学者们大多分析的是沪深两市主板上市公司或大型企业，很少有对中小型企业进行研究，由于中小企业的规模、融资行为及股权等方面与大型企业存在差异，那么中小企业是否也存在非效率投资行为?是表现为投资

2、过度还是投资不足?影响非效率投资行为有哪些因素?以及如何提高企业的投资效率?本文围绕这些问题，以中小企业板上市公司为研究对象，从财务角度和企业的微观层面对其投资效率问题进行研究。本文的研究内容和结论主要有：(1)深入分析了中小企业板上市公司的投融资情况，从投资方面来看，中小企业板上市公司投资基本呈现增长趋势，但各年的投资支出水平存在差异；从融资方面来看，中小企业板上市公司以外部融资为主，其中债务融资要略高于股权融资：(2)本文以2007—2010年为研究期问，对中小企业板上市公司的投资效率问题进行了研究，研究表明，中小企业板上市公司普遍存在投资不足；(3)从财务角度和企业的微观层面分析

3、了投资效率的影响因素，研究结果表明，债务不仅没有导致我国中小企业板上市公司的投资不足行为，反而缓解了投资不足行为，商业信用在一定程度上抑制了投资不足的发生，而银行借款与商业信用相比，抑制作用不大：短期借款与长期借款相比，对企业投资不足的缓解作用要小。我国中小企业板上市公司第一大股东持股比例较高，会导致大股东控制，从而容易产生投资不足现象，管理层持股比例可以有效缓解投资不足行为，第二至第五大股东没有对第一大股东发挥制衡作用，不能有效抑制企业的投资不足行为的发生。基于以上研究结论，本文提出发展债券市场、完善中小企业商业信用负债市场、合理安排银行借款期限以及强化大股东责任、充分发挥股权制衡作

4、用等政策建议。关键词：中小企业板投资效率债务融资股权结构AnEmpiricalStudyontheSMEBoardListedCompanies’InvestmentEfficiencVL0mDanleS’lnVeStmentEtIlClenCVABSTRACTSincetheopeningofChina’ssmallandmedium．sized(SME)boardinMav2004，withtheincreasingnumberofcompanieslistedontheSMEboard，scholarsbeganstudyingonthesecompanies．Currently

5、，manycountriesaref．acingtheproblemoflowcorporationsinvestmentefnciency，homescholarsgenerallythinkthattheChineseListedCompanies’investmentefnciencyisnothigh，thereistheproblemofinefficientinvestment．ScholarshavestudiedlistedcompaniesorlargeenterprisesinShanghaiandShenzhen，whileseldomdoresearchonsm

6、allandmedium—sizedenterprises．Withthereweredif．ferencesinenterprisescale、financingbehaViorandownershipbetweenSMEenterprisesand1argeenterprises，whetherthereareinefncientinvestmentbehaviorinSMEenterDrises?IsitoVe卜1nVestmentorunde卜inVestment?Whatarethefactorsthataf-fecttheinefncientinVestmentbehavi

7、or?Andhowtoenhancethee币ciencvofinvestment?Thisresearcharticlewillfbcusonthesequestions，takingSMEboardlistedcompamesastheresearchtarget，westudytheSMEboardlistedcompanyinVestmentefnciencyproblemfromannancialpointofviewandthemi