我国上市公司并购绩效的研究

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1、安徽农业大学硕士学位论文我国上市公司并购绩效的研究姓名：王宏瑜申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：张士云2011-06摘要并购重组一直是资本市场最大的投资主题，因其潜在的超额收益，具有巨大的诱惑。随着我国进入“十二五”，经济大转型中调结构步伐的加快，资本市场的并购重组作为调整国有经济布局和淘汰过剩产能的重要手段，将迎来更大的机遇。随着我国市场经济体制的进一步完善和现代企业制度的逐步建立，相关法规的颁布，股权分置改革的全面开展以及资本市场的国际化，并购已经成为我国上市公司快速扩张的主要途径。但是我国资本市场还处于成长和不断完善

2、的阶段，在这样的背景下研究我国并购的绩效问题，在理论上和实证上对并购实践都有指导意义。本文在对我国上市公司并购绩效及其影响因素的理论分析基础上，以2007年我国股市发生并购的72个并购事件为样本，采用事件研究法对并购前后股市对并购的反应进行了短期绩效的实证研究，并且按照上市公司并购的特点分别对关联方交易、行业特征和支付方式进行了分类研究；选取公司治理中的几个财务指标对影响并购的因素建立多元回归模型，影响我国并购的因素。研究结果表明：并购并不能给收购方带来额外的收益；并购给目标公司带来了超额的收益；对非关联方并购带来了超额的收益，而关

3、联方则不显著；同行业的并购对企业带来了超额的收益，非同行业的并购则没有显著的影响；资金充足情况、资本基础、盈利能力对并购有正向的影响，资产负债率对并购起到一定的负影响；资产负债率、总资产扩张率对回归结果有较强的影响；关联方关系和行业特征的回归系数正负相反，关联方交易呈现负相关，行业特征呈现正相关。最后根据相关结论给出了相关政策性建议。关键词：并购绩效，事件研究IAbstractM&Ahasbeenthe largestinvestmentthemesincapitalmarket,because ofthe potential ex

4、cessreturn,witha great temptation.M&A marketresourcesasameansofregulating.Withthe " Shier Wu "in the nextyear,economic restructuring intransitionto accelerate the pace ofcapitalmarket M&Aasthe adjustmentofstateowned economy and eliminate animportantmeansofexcesscapacit

5、y,willusher ingreater opportunities.AsChina'smarketeconomysystem isimprovingto further and the modernenterprise systemisestablished ,regulationsImproving。Splitshare structurereform,and carryout a comprehensive international capitalmarkets,Mergersand acquisitionsofliste

6、d companiesinChina hasbecome the mainwayto rapid expansion,But,after all,China'scapitalmarket ison growing and improving phase,In thiscontext the study on the performance ofM&A,bothintheoryand empiricalM&Apracticehave a guide. Inthispaper,the performanceoflisted compan

7、iesinChina M&A and itsinfluencing factorsonthe basisoftheoreticalanalysis,China'sstockmarket occurred in 2007,72 mergersand acquisitionsoflisted companiesassamples,using eventstudy ofM& M'sbefore and after the stock market reaction to the Empirical Studyofshortterm.Mer

8、gersand acquisitionsoflisted companiesand inaccordancewith the factorsthat affect ourrelated partytransactions,respec