我国上市公司并购绩效实证研究

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1、东北大学硕士学位论文我国上市公司并购绩效实证研究姓名：张丹申请学位级别：硕士专业：管理科学与工程指导教师：庄新田20040201东北大学硕士学位论文摘要我国上市公司并购绩效实证研究摘要并购指一企业以现金、证券、或其它资产购买另一正在营运中企业的全部资产或股权，以获得对该企业的控制权，从而使其丧失法人资格或改变法人实体，将该企业纳入其集团的行为。同西方发达国家相比，我国证券市场的发展起步较晚，但已具备了较强的资本运营理念，在这种理念地指导下，我国上市公司并购的数量以惊人的速度发展，并涌现出不少成功的案例。但是，并购的绩效究竟如何却并不能确定，争论颇多。争

2、论的焦点是：在众多的上市公司并购案例中，股价是否显著的受到影响?大量且频繁发生的上市公司并购活动，是否真的提高了有关公司的真实经济效益?要回答这些问题，仅靠逻辑推理是无法完成的，需要全面深入的实证证据。本文的意图正在于此，通过实证研究，确定中国上市公司并购活动的绩效是否得到了真正的提高。本文综述了并购的发展状况以及目前国内J't-有关并购绩效的研究现状；介绍了并购的概念、分类以及与并购绩效相关的基本理论；简述了企业完成并购所要经历的一般过程；之后采用事件研究法和财务数据法两种方法，运用SPSS(11．5)统计分析软件，选取沪、深两市发生并购的上市公司大

3、量样本，收集1999、2000和2001年相关数据，从宏观和微观两个层次，详细地对不同类型(股权转让、收购兼并、资产置换、资产剥离或所拥有股权的出售等)的并购事件进行了实证分析，最后得出实证分析结果。结果表明：从总体上，并购事件得到了市场的认同，上市公司并购后经营业绩有一定的提升，但提升缺乏长期性；并非所有上市公司都通过并购提高了自身的综合实力，只有至多50％的上市公司在并购后的经营业绩综合实力得到改善，而另外50％左右的上市公司其经营业绩却没有得到改善甚至出现了恶化；两种方法结论的相互印证说明市场反映较为理性，市场基本上是根据发生并购的公司的全面经营

4、状况对并购事件作出的反映：实证研究同时也表明我国证券市场上存在着严重的内幕交易，市场操纵行为。关键词：并购，事件研究法，财务数据法，主成分分析-II-查i!查堂堡主堂垡笙兰垒堕堕壁TheDemonstrationStudyofM&APerformanceofChineseListedCompanyAbstractM&Aisthatonecompanypurchasestheothercompanywithcash，securitiesorotherassets，toobtaintherightcontrollingorotherbenefits．Tho

5、u幽itdevelopesshortertimethanthedevelopedcountries’do，thestockmarketinChinastillpenetratestheconceptionofthecapitaloperation．SothenumberofM&Aincreasesveryfast，andmanycompaniessucceedinM&A．ButtheperformanceofM&Aisstillacontroversy．Thecontroversyfocus0nwhetherthesharepriceisaffecte

6、dandtherealeconomicbenefitisimprovedafterM&A．thesequestionscannotbeansweredonlydependingonthelogicillationanddemonstrationStudyneedbedone．Inmythesis，first，thedevelopmentandtheresearchfindingsontheperformanceofM&Aareoverviewed．Second，theconception，thesortandthebasictheoriesofM&Aa

7、reintroduced．AndthentheprocessinM&Aissummarized．Finally,thedemonstrationanalysisisfinishedusingthetwomethods，eventresearchmethodandfinancedatamethod，frommacroscosmandmicrocosm，forthe203samplesofM&A，whichhappenedamongthelistedcompaniesofChina．Andtheconclusionisthat，aSawhole，M&Ais

8、acceptedbythemarketandbringsagrowthintheenterpr