外资并购我国上市公司的绩效研究

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1、独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得丞洼王些太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位译文作者虢饲嗝签字日期叫雄胆月2『日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解云洼王些太堂有关保留、使用学位论文的规定。．特授权云洼王些太堂可以将学位论文的全部或部分内容编／入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同

2、意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)。学位做作者答名：蹄晤刷磁名．签字F=I期：≥巾年肛月)／同签字F]期：加fz年肛月．2／F1学位论文的主要创新点删一、本文主要研究了上市公司被并购前一年、被并购当年以及并购后三年，共计5年的并购绩效变化情况。相对于以前的研究成果，本文的研究所涉及的时间跨度较长。以往的研究文献中，采用事件研究法的研究期间往往很短，采用因子研究方法的一般文献也只是研究到并购后的两年。本文在研究年限上较长，因此能够更加全面准确的对并购绩效进行评估。二、选取财务指标更为全面，共从盈利能力、成本控制能力

3、、现金能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力六个方面选取了12个原始财务指标，指标评价体系更加全面。摘要在经济全球化的新形势下，国际资本流动出现新的趋势，跨国并购成为外国投资的主要方式。而在我国，随着经济体制改革和对外开放的不断深入，拥有庞大国内市场和诱人发展潜力的中国渐渐成为外国资本争夺的焦点。同时，中国入世后，国家有关部门相继出台了旨在规范和鼓励外商投资活动的一系列法规，这也进一步促使外资并购国内上市公司成为经济生活中的一个热门话题。外资并购作为一把双刃剑，其在我国的不断发展必然会给我国国民经济带来正负两方面的影响。那么，我国上市公司发生外资并购后其资产使用效率是

4、否得到提高?公司的价值是否得到了增加?并购行为是否达到预期目标?这些都是亟待回答的问题。由此可见，研究外资并购行为对我国上市公司绩效的影响甚至对整个国民经济的影响有着重要的意义。它有助于我们对外资并购做出客观的评价，从而制定正确的政策建议，使外资并购真正为我国所用。本文首先阐述了论文选题的研究背景、研究目的与意义。然后从国内国外两个方面回顾了并购动因和并购绩效的研究成果，同时对目前学术界广泛使用的各种绩效评价方法进行了评析。在此基础上，文章以2005-2008年发生外资并购的52家上市公司为样本进行实证分析。在实证分析过程中，本文共选取了包括盈利能力、成本控制能力、现

5、金能力、偿债能力、资产管理能力以及成长能力在内的12个财务指标作为原始数据，以并购前一年至并购后三年为时间段，通过因子分析计算综合得分，进一步得出我国上市公司在被并购前后的综合绩效变化。研究结果显示，外资并购的整体绩效在并购当年有所上升，在并购后两年呈持续下降趋势，在并购后的第三年有回暖趋势。最后，本文从宏观和微观两个方面给出一系列政策建议。关键词：外资并购：并购绩效；因子分析AbstractInthenewperiodofeconomicglobalization，internationalcapitalflowhasshowednewtrend，thatis，cr

6、oss．bordermergersandacquisitionshavebecomethemainformofforeigninvestment．InChina，withtheeconomicsystemreformation，Chinawithhugedomesticmarketandattractivedevelopmentpotentialityhasbecomethefocusofforeigncapital．Meanwhile，sinceChinajoinedintheWTO，thestateauthoritieshaveissuedaseriesoflaw

7、sandregulationsdesignedtoregulateandencourageforeigninvestmentactivities，whichalsofurtherpromotesforeignm&atobecomeahottopicintheeconomiclife．Asadouble-edgedsword，thecontinuousdevelopmentofforeignmergersandacquisitionsisboundtobringbothpositiveandnegativeimpacttoChina’Snational