中外股票估值追 踪及对比：电子、银行估值回升推动市场估值上行

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1、核心结论Ø全A与全A（除金融、石油石化）估值变动方向相悖：Wind全APE（TTM）为13.74倍，位于2000年以来13.01%的历史分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）为18.86倍，位于2000年以来3.14%的历史分位，较上期下降。上证50、中小板指指数PE估值较上期回升。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。Ø行业估值方面，电子、交通运输、汽车、银行等行业PE值上升，其中电子上升较多：传媒、建筑材料、房地产、休闲服务处于历史百分位偏低水

2、平，PE估值历史百分位不足1%；银行、商业贸易、采掘、公用事业、建筑装饰、房地产、综合位于历史最低水平，不足1%的PB历史百分位。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为10.88%，高于2013年底部。Ø港股除原材料行业外，其余各行业PE估值较上期均有上升，AH溢价指数持续回落。至1月25日，资讯科技业、消费服务业PE最高，分别为55.84倍和19.14倍，恒生综合业PE最低，为5.75倍。除原材料行业外，其余各行业PE估值较上期均有上升。AH股溢价指数为118.05点，近一周有小幅度下降，下降至40.47%历

3、史百分位。➢风险提示：估值底不一定是市场底Ø目前A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。目录CONTENT01A股估值02海外估值03中外估值对比（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值A股整体情况02海外估值03中外估值对比ØWind全A市盈率：至1月25日，Wind全APE（TTM）13.74倍，约位于2000年以来13.01%的历史百分位，较上期回升。ØWind全A

4、（除金融、石油石化）市盈率：至1月25日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.86倍，约位于2000年以来3.14%的历史分位，较上期下降。图表1：wind全A市盈率万得全Ape_ttm50%分位25%分位75%分位8575655545352515200200200200200200200200200200201201请务必阅读正文之后的免责条款部分0-01-251-01-252-01-253-01-254-01-255-01-256-01-257-01-258-01-259-01-250-01-251-01-252012-01

5、-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-255图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm25%分位50%分位75%分位90807060504030202000-01-252001-01-252002-01-252003-01-252004-01-252005-01-252006-01-252007-01-252008-01-252009-01-252010-01-252011-01-252012-

6、01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-252018-01-252019-01-2510守正出奇宁静致远301A股估值A股整体情况02海外估值03中外估值对比ØWind全A市净率：至1月25日，Wind全APB（LF）1.47倍，约位于2000年以来1.13%的历史百分位，较上期回升。ØWind全A（除金融、石油石化）市净率：至1月25日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.88倍，约位于2000年以来6.77%的历史分位，较上期下降。图表3：wind全A市净率wi

7、nd全APB(LF)25%分位50%分位75%分位87654321图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位50%分位8765432200200200200200200200200200200201201请务必阅读正文之后的免责条款部分0-01-251-01-252-01-253-01-254-01-255-01-256-01-257-01-258-01-259-01-250-01-251-01-252012-01-252013-01-252014-01-252015-01-252016-

8、01-252017-01-252018-01-252019-01-252000-01-252001-01-252002-01-252003-01-25