中外股票估值追 踪及对比：AH股估值均下行

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1、核心结论Ø上证综指PB估值位于历史底部：Wind全APE（TTM）13.66倍，位于2000年以来11.71%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.86倍，位于2000年以来2.58%的历史分位。上证综指PB处于历史底部。重要指数市净率均位于历史1/4分位数以下，中证500、中小板指相对历史百分位不足1%。风格方面，创业板50/上证50的估值比在5月下旬以来持续收敛。个股PE估值结构优化：10-40倍区间市盈率占比超过50%，高于2013底部水平，低于2008年水平。Ø行业估值方面，所有行业均下降：建筑材料、家用电器、休闲服务、传

2、媒、房地产处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%；采掘、银行、建筑装饰、公用事业、商业贸易、传媒位于历史最低水平，PB估值历史百分位不足1%，所有行业估值较上周均下降。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为10.62%，高于2013年底部。Ø港股所有行业PE估值较上周均下降。至11月23日，资讯科技业、消费者服务业PE最高，分别为51.05倍和17.66倍；恒生地产建筑业PE最低，为5.63倍。所有行业PE估值较上周均下降。资讯科技业PB历史百分位较上周下降明显（61%上周，20%）。A/H溢价指数为117.7

3、6点，近一周有小幅度回落，回落至40.07%历史百分位。Ø风险提示：估值底不一定是市场底ØA股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。目录CONTENT01A股估值02海外估值03中外估值对比（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值A股整体情况02海外估值03中外估值对比ØWind全A市盈率：至11月23日，Wind全APE（TTM）13.66倍，约位于2000年以来11.71%的历史百

4、分位。ØWind全A（除金融、石油石化）市盈率：至11月23日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.86倍，约位于2000年以来2.58%的历史分位。图表1：wind全A市盈率万得全Ape_ttm25%分位50%分位75%分位8575655545352515请务必阅读正文之后的免责条款部分2000-11-232001-11-232002-11-232003-11-232004-11-232005-11-232006-11-232007-11-232008-11-232009-11-232010-11-232011-11-232012-11-

5、232013-11-232014-11-232015-11-232016-11-232017-11-232018-11-235图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm25%分位50%分位75%分位90807060504030202000-11-232001-11-232002-11-232003-11-232004-11-232005-11-232006-11-232007-11-232008-11-232009-11-232010-11-232011-11-232012-11-232013-11-2320

6、14-11-232015-11-232016-11-232017-11-232018-11-2310守正出奇宁静致远301A股估值A股整体情况02海外估值03中外估值对比守正出奇宁静致远4ØWind全A市净率：至11月23日，Wind全APB（LF）1.46倍，约位于2000年以来0.31%的历史百分位。ØWind全A（除金融、石油石化）市净率：至11月23日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.86倍，约位于2000年以来5.92%的历史分位。图表3：wind全A市净率图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率wind全APB(LF)2

7、5%分位50%分位75%分位万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位850%分位7867564543322-----------20002001200220032004200520062007200820092010请务必阅读正文之后的免责条款部分11-2311-2311-2311-2311-2311-2311-2311-2311-2311-2311-232011-11-232012-11-232013-11-232014-11-232015-11-232016-11-232017-11-232018-11-232000-11-232001-11

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