中外股票估值追 踪及对比：AH溢价指数回升至中枢

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1、核心结论Ø重要指数PE、PB估值均较上期上升：Wind全APE（TTM）13.26倍，位于2000年以来9.60%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.28倍，位于2000年以来1.91%的历史分位。重要指数PE、PB估值均较上期上升。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。Ø行业估值方面，医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒、汽车业PE估值下降，其余行业均上升：建筑材料、休闲服务、传媒、家用电器、电子处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%；采掘、银行

2、、商业贸易、公用事业、建筑装饰位于历史最低水平，PB估值历史百分位不足1%。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为11.73%，高于2013年底部。Ø港股能源业、电讯业、金融业、地产建筑业PE估值较上期上升。至1月4日，资讯科技业、消费者服务业PE最高，分别为51.24倍和17.57倍，恒生综合业PE最低，为5.54倍。能源业、电讯业、金融业、地产建筑业PE估值较上期上升，其余行业均下降。A/H溢价指数为121.35点，较上期小幅上升，升至50.10%历史百分位。ØA股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常

3、生活消费、医疗保健、金融、房地产。Ø风险提示：估值底不一定是市场底目录CONTENT01A股估值02海外估值03中外估值对比（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）守正出奇宁静致远A股整体情况ØWind全A市盈率：至1月4日，Wind全APE（TTM）13.26倍，约位于2000年以来9.60%的历史百分位，较上期回升。ØWind全A（除金融、石油石化）市盈率：至1月4日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.28倍，约位于2000年以来1.91%的历史分位，较上期回升。02海外估值03中外估值对比图表1：win

4、d全A市盈率万得全Ape_ttm25%分位50%分位75%分位85756555453525152000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-045图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率万得全A（除金融

5、、石油石化）pe_ttm25%分位50%分位75%分位90807060504030202000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-0410A股整体情况ØWind全A市净率：至1月4日，Wind全APB（LF）1

6、.43倍，约位于2000年以来0.13%的历史百分位，较上期回升。ØWind全A（除金融、石油石化）市净率：至1月4日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.83倍，约位于2000年以来5.30%的历史分位，较上期回升。图表3：wind全A市净率图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率wind全APB(LF)87654322000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-04125%分位50%分位75%分位万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位50%分位

7、87654322000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-042006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-04019-01-04102海外估值03中外估值对比242006-01-042007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-

8、042012-01-042013-01-042014-01-042