中外股票估值追 踪及对比：中外权益市场估值水平均下降

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1、核心结论Ø重要指数PE、PB估值均较上期下降：Wind全APE（TTM）13.29倍，位于2000年以来9.68%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.40倍，位于2000年以来1.96%的历史分位。重要指数PE、PB估值均较上期下滑。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。Ø行业估值方面，农林牧渔小幅上升，其余行业均下降，医药、国防军工下降较多：建筑材料、家用电器、商业贸易、房地产、电子PE估值处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足

2、1%；银行、采掘、商业贸易、非银金融、房地产PB估值位于历史最低水平，PB估值历史百分位不足1%。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为11.44%，高于2013年底部。Ø港股电讯业估值较上期上升，其余行业均下降。至12月21日，资讯科技业、消费者服务业PE最高，分别为52.45倍和17.84倍；恒生地产建筑业PE最低，为5.62倍。电讯业PE估值较上期上升，其余行业均下降。A/H溢价指数为119.38点，较上期小幅上升，升至44.19%历史百分位。Ø美股SP500各行业PE估值均有下滑，A股相对美股P

3、E水平偏低的行业为原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产，且较上期低估值优势愈加凸显。Ø风险提示：估值底不一定是市场底目录CONTENT01A股估值02海外估值03中外估值对比（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）守正出奇宁静致远A股整体情况ØWind全A市盈率：至12月21日，Wind全APE（TTM）13.29倍，约位于2000年以来9.68%的历史百分位，较上期回落。ØWind全A（除金融、石油石化）市盈率：至12月21日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.40倍，约

4、位于2000年以来1.96%的历史分位，较上期回落。02海外估值03中外估值对比图表1：wind全A市盈率万得全Ape_ttm50%分位25%分位75%分位85756555453525152000-12-212001-12-212002-12-212003-12-212004-12-212005-12-212006-12-212007-12-212008-12-212009-12-212010-12-212011-12-212012-12-215图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm2

5、5%分位50%分位75%分位90807060504030202013-12-212014-12-212015-12-212016-12-212017-12-212018-12-212000-12-212001-12-212002-12-212003-12-212004-12-212005-12-212006-12-212007-12-212008-12-212009-12-212010-12-212011-12-212012-12-212013-12-212014-12-212015-12-212016-12-212017-12-212

6、018-12-2110A股整体情况ØWind全A市净率：至12月21日，Wind全APB（LF）1.43倍，约位于2000年以来0.02%的历史百分位，较上期回落。ØWind全A（除金融、石油石化）市净率：至12月21日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.84倍，约位于2000年以来5.53%的历史分位，较上期回落。wind全APB(LF)87654322000-12-212001-12-212002-12-212003-12-212004-12-212005-12-211图表3：wind全A市净率25%分位50%分位7

7、5%分位图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位50%分位87654322006-12-212007-12-212008-12-212009-12-212010-12-212011-12-212012-12-212013-12-212014-12-212015-12-212016-12-212017-12-212018-12-212000-12-212001-12-212002-12-212003-12-212004-12-212005-12-212006-12-212007-1

8、2-212008-12-212009-12-212010-12-212011-12-212012-12-212013-12-212014-12-212015-12-212016-12-212017-12-2