终极控制人,外部治理环境与盈余管理①

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1、第17卷第9期管理科学学报Vol．17No．92014年9月JOUＲNALOFMANAGEMENTSCIENCESINCHINASep．2014①终极控制人、外部治理环境与盈余管理———基于系统广义矩估计的动态面板数据分析*李延喜，陈克兢(大连理工大学管理与经济学部，大连116024)摘要:外部治理环境的改善会约束盈余管理，而终极控制人出于自身私利对盈余管理的作用会有差异．基于地区差异视角，以2004年—2011年中国沪深两市700家上市公司持续8年的动态面板数据为研究对象，运用系统广义矩估计检验了外部治理环境对上市公司盈余管

2、理的影响，并考察了上市公司终极控制人在其中发挥的作用．研究发现，外部治理环境与上市公司盈余管理均呈负相关关系;终极控制人性质及行政级别不同的情况下，外部治理环境对盈余管理的影响存在差异．具体而言，相对于非政府控制上市公司，外部治理环境对政府控制上市公司的盈余管理行为约束力更强．相对于地方政府控制上市公司，外部治理环境对中央政府控制上市公司盈余管理行为发挥着更大的约束作用．以上结果表明终极控制人在外部治理环境与盈余管理关系中发挥着重要的调节作用．关键词:终极控制人;外部治理环境;盈余管理;系统广义矩估计中图分类号:F234．4文

3、献标识码:A文章编号:1007－9807(2014)09－0056－160引言究，但直接研究外部治理环境对盈余管理的文献较少．国外部分文献研究了法治水平、投资者保护［1－3］2011年7月，被冠以“银广夏第二”的紫鑫药对企业盈余管理的影响，但转轨市场的外部业陷入了全面造假的漩涡;2012年9月，堪称“创治理环境对盈余管理会产生何种影响仍不得而业板财务造假第一股”的万福生科被证监会立案知，国外的经验证据能否适用于我国新兴的资本调查;2012年11月，“*ST南纺”涉嫌制造和披市场也有待考察．我国上市公司大多为国有企业露虚假信息受

4、到上交所的公开谴责．这一系列事改制而来，且终极控制人多为各级政府．终极控制件将盈余管理推到了公众的视线之前，引起了社人对企业的重大财务决策起着重要的影响，国内会各界的广泛注意．外部治理环境在经济发展中外鲜有文献围绕不同类型终极控制人对外部治理是个永恒的话题，作为一系列建立生产、交换与分环境与盈余管理关系的影响展开研究．配基础的基本政治、社会和法律法规，外部治理环中国特殊的制度背景为研究企业盈余管理问境对企业行为有着深刻影响．自LLSV开创性研题提供了绝佳的机会，本文以沪深两市700家上究之后，经济学家们对外部治理环境的研究方兴

5、市公司2004年—2011年的动态面板数据作为样未艾．大量文献围绕着外部治理环境对企业价值、本，运用Jones模型、截面修正Jones模型、DeAn-业绩、融资、投资、股价和内部控制等领域展开研gelo模型和Healy模型计量盈余管理程度，采用①收稿日期:2012－03－04;修订日期:2013－09－12．基金项目:国家自然科学基金资助项目(71172136);教育部新世纪优秀人才支持计划资助项目(NCET－10－0281);教育部高等学校博士学科点专项科研基金资助项目(20120041110048)．*通讯作者:陈克兢(1

6、986—)，男，江苏盐城人，博士生．Email:ckjcumt@126．com第9期李延喜等:终极控制人、外部治理环境与盈余管理—57—系统广义矩(GMM)估计方法，主要针对以下3个研究范围，深化了外部治理环境与盈余管理在中问题进行了研究:1)外部治理环境对上市公司盈国资本市场上的经验研究．余管理会产生怎样的影响?2)不同终极控制人性质情况下，外部治理环境对上市公司盈余管理1理论分析与研究假设的影响是否存在差异?3)政府终极控制人行政级别不同的情况下，外部治理环境对上市公司盈1．1外部治理环境与盈余管理［5］余管理的影响是否有

7、所不同?对上述问题的研North认为外部治理环境是一系列用来建究，不仅丰富了上市公司盈余管理的相关经验研立生产、交换与分配基础的基本的政治、社会和法究，而且有助于理解导致我国上市公司盈余管理律规则，它构成了人类政治交易行为或经济交易行为差异的制度根源．行为的激励机制，不同的制度安排将导致不同的本文的研究在于:1)采用系统广义矩估计法市场交易成本，从而对企业的经营决策活动产生进行实证研究，克服了以往外部治理环境相关研影响．一方面，政府干预对盈余管理有着重要的影究中存在的“内生性”问题．现有研究采用在模型［6］响．Bushman等

8、认为政府干预对企业的盈余管中加入外部治理环境因素的滞后项来弱化内生性理影响方向存在不确定性:基于政治成本假说政问题，这种做法并不十分合理．一方面，由于外部府的掠夺动机使得上市公司会隐藏真实会计信治理环境因素在不同期间相对稳定，此时采用滞息;而理性政府会要求上市公司增强会计信息