住房抵押贷款证券化运作和定价的研究

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1、重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要住房抵押贷款证券化(Mortgage-BackedSecuritization，简称：MBS)是资产证券化的一种重要的形式，是国际金融创新的一个亮点，是社会政治、经济、科学技术等社会历史条件发展到一定阶段的必然产物。在美国，住房抵押贷款证券市场已超过国债市场成为第一大市场。伴随我国住房制度改革的推进，住房商品化程度的提高，居民对住房抵押贷款的需求进一步扩大。为了解决住房抵押贷款所需资金来源以及化解住房抵押贷款给银行带来的诸多风险等问题，我国必然要推行住房抵押贷款证券化。在积极筹划我国住房抵押贷

2、款证券化的过程中，有诸多的细节问题有待解决，诸如，选择怎样的运作模式、如何对住房抵押贷款证券定价、运作过程中会面临怎样的风险等。本文针对这些问题，对住房抵押贷款证券化进行了较深入的研究。本文运用系统的观点，在定性研究的基础上，尽量进行了定量分析。文章首先阐述了住房抵押贷款证券化的基本概念、介绍了住房抵押贷款证券的品种、运作程序、参与主体等，并探讨了其在我国实施的必要性与可行性。然后围绕如何构建适合我国的住房抵押贷款证券化模式的中心思想，分析了目前MBS两种模式各自的利弊，并提出了适合我国目前情况的过渡模式设计以及对我国实施M

3、BS的一些政策建议，如：建立具有政府背景的特定交易机构(SPV)、采取两类证券化程序以及实施MBS的跨国运作。接着，本文重点探讨了发行住房抵押贷款证券的关键问题～定价问题。首先，分析了住房抵押贷款的提前偿付行为，文章阐述了三种描述提前偿付率的惯例标准：联邦住宅管理局经验、有条件的提前偿付率以及公共证券协会提前偿付基准。并且运用了生存分析方法对提前偿付行为进行描述，介绍了比例危险模型来对提前偿付率进行量化。进而，讨论了住房抵押贷款证券的定价方法。介绍了利差定价法和微分方程定价法，其中重点介绍了静态收益利差定价法，并且建议我国在

4、目前情况下适宜选用这种方法来对MBS进行定价。在微分方程定价法的阐述中，简单介绍了方程的有限差分解法的基本原理。最后文章分析了我国实施住房抵押贷款证券化将面临的风险，并探讨了如何对这些风险进行规避。关键词：住房抵押贷款证券化，定价，重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTMortgage-BackedSecuritizationisallimportantformofthePropertySecuritization．Itisabrightpointoftheinternationalfmanceinnovation．T

5、heMBSisaproductresultedfromthedevelopmentofthesocialpolitics，economy,scienceandSOon．IntheU．S．A．theMBCmarketexceededthenationaldebtmarkettobethebiggestfinancialmarketinthecountry．Withthereformationofthehousingpolicyinourcountry,thehouseiscommercializedandtheneedsoft

6、hehousingmortgageareincreased．OurcountryshouldhaveputtheMBCintopracticetosolvetheproblemsbroughtbythehousingmortgage,forexampletosolvehousingmortgagefundresourcesandavoidthebanksrisks．However,therearemanyproblemsneedtosolveintheprocessofcarryingontheMBSinourcountry

7、,such雒：choosewhichmodest0operatetheMBC；howtoprice；howtoavoidthecomingrisksetc．ThispaperdidalotofresearchontheMBSinordertosolvethoseproblems．Thispaperusedthesystemviewpoint,andbasedonthequalitativeanalysisitusedquantitativeanalysistoit’Sbest．Started、Ⅳi廿lthebasicconc

8、eptionofMBS．thepaperintroducedthevariety,procedureandtheparticipantbodyofMBS．ThenstudiedthenecessityandfeasibilityofMBSforOUrCountry．Aroundhowtos