2019年电力设备新能源行业策略报告：全球化趋势明确，高端需求推动强者恒强

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1、目录一、新能源汽车：全球化浪潮为主线，关注产业链受益环节3（一）新能源汽车、动力电池较快发展，进入质与量双升轨道31、新能源汽车产销量有望持续较高增长32、新能源汽车产业链呈现高端化发展趋势6（二）全球电动化浪潮并起，产业链国际化布局有望受益71、全球电动化趋势明确，国际主流车企布局新能源汽车72、全球动力电池厂商与整车厂积极绑定，中国市场成为未来发力点8（三）高端化发展趋势确定，产业链有望持续受益101、电芯：国内外市场集中度较高，领军企业产能持续扩张102、正极材料：高能量密度需求提升，高镍三元材料持续放量123、隔膜：国产化率持续提升，湿法有望成为主要应用类型134、铝塑膜：软包加速应

2、用，国产化率较低打开成长空间15（四）建议关注17二、光伏：海外市场多点开花，高效产品优势日益凸显17（一）“531”新政后行业发展放缓，行业中长期增长趋势不改171、2018年下半年国内光伏新增装机同比下滑明显172、光伏产品价格持续走低，推动光伏平价上网进程加快18（二）海外市场多点开花，国内企业加快海外产能布局201、全球光伏装机市场多点开花，提振光伏产品海外需求202、国内企业加速海外产能投放，将有望受益海外需求增长20（三）优质产能持续替代落后产能，关注各细分领域龙头211、硅料低成本产能持续投放，市场集中度将进一步提高212、单晶产品优势日益凸显，未来占比有望进一步提高22三、电

3、力设备：电网投资持续增长，特高压建设拉动核心设备需求23（一）用电需求增加+投资占比提高，电网投资有望稳步增长231、2018年全社会用电量增长明显，2019年用电需求有望延续增长态势232、电网投资占比持续提升，配电自动化仍有较大提高空间24（二）特高压工程建设节奏加快，核心设备生产商受益251、特高压核准开工节奏今明两年将显著加快252、核心设备国产化率较高，支撑相关公司中长期业绩增长27四、风电：竞争性配置利好行业优质产能28（一）2018年风电装机复苏，弃风限电情况持续改善281、风电新增装机规模持续复苏282、国内弃风限电问题持续改善283、分散式风电、海上风电快速发展29（二）优

4、质产能持续受益竞争性配置，市场集中度有望进一步提高31五、风险提示33插图目录34表格目录34一、新能源汽车：全球化浪潮为主线，关注产业链受益环节（一）新能源汽车、动力电池较快发展，进入质与量双升轨道1、新能源汽车产销量有望持续较高增长2018年1-11月，各月新能源汽车产销量同比增速经历从高速增长转向较高增长的过程。1-5月，在2018年版补贴政策设置的过渡期内，新能源汽车受补贴即将换挡影响实现放量，产销量同比高速增长，单月增幅在80%以上，最高达到500%以上；6-11月，补贴按照2018年正式标准实施，各月新能源产销量同比增速回稳，增速均保持在30%以上。图1：2018年1-11月新能

5、源汽车产销量由同比高速增长转向较高增长资料来源：Wind，民生证券研究院全年累计产销量来看，2018年1-11月，新能源汽车实现累计产销量分别为105.4万辆、103.0万辆，同比分别增长63.6%、68.0%，实现高速增长，预计全年有望达到120万辆。我们认为，未来新能源汽车产销量将保持稳定增长，具体来看，在新能源乘用车方面，受到补贴政策逐年退坡以及双积分政策实施的推动，叠加消费者对于长续航车型的需求驱动，具有长续航性能的新车型不断上市，将支撑后续新能源乘用车的产销量高增长；新能源商用车方面，在政策鼓励支持和经济效益逐渐显现下，新能源商用车有望继续扩大推广应用，实现产销量稳增长。（1）双积

6、分接棒，供给端保障新能源汽车发展2017年9月28日，工信部等发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，已于2018年4月1日起正式实施。双积分政策针对于在中国境内生产以及进口的新能源乘用车，分别考核平均燃料消耗量积分及新能源汽车积分。对于产生平均燃料消耗量负积分可以通过本企业结转及受让的平均燃料消耗量正积分、产生的新能源汽车正积分，以及购买的新能源汽车正积分抵偿；产生的新能源汽车负积分，可通过购买新能源汽车正积分的方式抵偿。新能源汽车积分比例将从2019年开始设置，2019年度、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，

7、2017年1-12月，新能源汽车积分比例为6.8%；2018年1-11月，新能源汽车积分比例达15.1%，其中11月比例高达29.8%。2018年1-11月的行业整体新能源汽车积分比例已经达到2020年度的目标要求，行业发展趋势较为强劲。未来新能源汽车补贴将全面退坡，双积分政策已提前接棒，从供给端保障新能源汽车产销量的长期稳定增长，将进一步加速传统车企的转型速度，促进新能源乘用车的逐步渗透，推动新能源汽车的规