大豆、油脂月报框架.doc

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1、震荡回落：豆油8月延续平淡7月开始，豆油告别持续了一个月的下跌，开始了企稳反弹之路，上行动能依然不足，那么，在历来天气市的重要时间段——8月份，豆油能否延续态势、继续走高？从油脂品种表现来看，棕榈油依然是未来波动幅度仍大；而菜油由于有国家收储的提振、豆油由于有大量资金的进场支持，相对比较稳定。但从油脂的整体走势格局来看，8月的豆油，重要影响因素会是来自宏观层面的调控和大豆表现。牛熊轮换：风水轮流转？从08年底开始，经济出现了筑底现象，09年经济的复苏所带动商品的反弹，无疑再度唤起了人们对于牛市的回忆

2、。在上半年商品的普遍上涨之中，不少投资者就是秉持着对于国家、对于中国经济的信心，入市抄底。可以说，对于未来的经济，向好观点呼声极高，市场关于通胀预期的炒作也逐渐升温。然而，在CFTC开始探讨关于商品基金的监管问题之后，做多资金开始撤出，同时，随着7月份国内外一系列数据的公布，对于未来经济的质疑之声开始出现：欧洲统计局报告显示，欧元区16国失业率由4月份的9.3%上升至5月份的9.5%，超出市场预期，创10年来新高。报告表明经济衰退仍在影响欧元区经济；美国非农就业数据显示，6月份，美国非农就业人数减少

3、46.7万人，大大低于此前市场预期减少32.5万人，导致美国6月份失业率从5月份的9.4%攀升至9.5%，创26年以来新高；欧盟统计局初步数据显示，按年率计算，6月份欧元区通货膨胀率为-0.1%，为10年来首次出现负值；……美圆升值，原油承压。（附图：原油连续日线图）在笔者看来，目前，通缩阴影尚未远去，市场所预期的政策转变并没有出现，在当前经济没有有效恢复的情况下，流动性的控制政策很难发生突变。即便下半年经济不会延续上半年的“慢牛”格局，也不可能重演08年暴风雨式的历史。天公作美：大豆生长渐入佳境也

4、许是因为09年上半年南美干旱所造成的大减产，今年的北半球大豆生长较为平稳。虽然黑龙江地区出现了一定洪涝，但并没有对产量造成很大影响，对于单产的具体影响结果还需要未来几个月才能评估。而美国大豆，在种植面积继续上调了200万英亩的情况下，前期因为洪水所造成的种植推迟也步入正轨，播种已经顺利完成。目前，在美国，中西部地区天气状况对于大豆作物来说几乎堪称理想，适宜的温度以及及时的零星降雨，为大豆作物生长营造了一个非常理想的条件。即使出现高温干燥天气，也只是暂时性。根据美国农业部最新发布的作物周报显示，截止到

5、7月19日，美国大豆优良率为66%，与一周前持平。约24%的大豆已经进入花期，高于一周前的14%。但是，另一方面，由于印度季风的推迟，导致印度油籽耽搁。据印度农场部上周表示，截止7月10日，农户种植了560万公油籽，比上年同期减少了35%，原因是油籽主产区降雨不足。这将会导致油籽收获时间耽搁至少两周，从而提高了进口植物油需求。可以说，在上半年出现了大规模减产的情况下，北半球再出现极端天气的概率减少，因此，今年的天气炒作将大大推迟，效果也可能并不明显。油脂进口落后状态将有好转根据中国海关总署公布统计数

6、据显示，中国在2009年6月份进口豆油251,664吨，较2008年同期的169,175吨增加了48.76%；今年1月至6月，国内总共进口豆油969,111吨，较上年同期的1,131,010吨减少了14.31%。6月份进口棕榈油540,509吨，比2008年同期的334,705吨提高61.49%。今年1月至6月，国内总共进口棕榈油2,796,297吨，较上年同期的2,668,108吨增加4.80%。根据植物油到港及船期预报，7月份植物油到港总量预计超过86万吨(包括棕榈油硬脂)，其中棕榈油(含硬脂)

7、到港量预计为55万吨，豆油到港量预计为28万吨，菜籽油到港量预计为3万吨。去年7月份，我国三大品种植物油到港总量达到67万吨，如果预计的植物油能够如期到港，预计本年度前8个月植物油累计到港量将同比增加4.8万吨，植物油进口同比落后的局面得到扭转。进口成本倒挂VS.压榨利润下降（1）、油脂现货与进口成本情况6月份我国到港的豆油平均CNF价格为739美元/吨，比5月份下降1美元/吨，折合到港完税成本6317元/吨。19-24度棕榈油平均CNF价格为773美元/吨，比5月份上升77美元/吨，折合到港完税成

8、本6600元/吨。根据目前的情况，未来到港的豆油成本将会上升，棕榈油成本下降。预计7月份豆油到港完税成本为6660元/吨，19-24度棕榈油到港成本预计为5990元/吨。目前，贸易商对豆油采购比较谨慎，多看少动、以销定购成为多数贸易商近期的经营策略。在大豆及豆油市场形势没有进一步明朗之前，预计贸易商策略不会出现变化，豆油成交会处于比较低迷的局面。油厂豆油库存较高，在没有重大利多消息的背景下，较大的库存会对价格形成压制，即使豆油价格反弹，幅度也会受到抑制。另一方面，由于