豆类油脂生猪月报.pptx

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1、观点汇总豆粕豆类推荐：观望长期预期：2021年仍有牛市预期，预计二季度后开始短期风险：一旦巴西收获加速，美豆或有急跌；国内需求淡季当前巴西收获进度延后，降雨持续（利多）美豆种植面积预计在9000万英亩，小幅增长，待3月31日确认（小幅且不确定的利空）国内局部地区非瘟再起，养殖户加速出栏（对存栏影响远不及2018/19年），阶段性豆粕需求降低（小幅利空）观点汇总油脂棕榈、豆油推荐：还有多单先拿着，空仓则观望马来产量仍未恢复，毛棕榈加工继续减少（利多）中印棕榈油进口需求预计表现不错（趋势预计三月中旬可证实）马来棕榈果价格上涨（短线利多）国内油脂库存

2、低位恢复（不利多）生猪旺季前（豆粕需求---豆油供应放量前），油脂仍能上行，一旦饲料需求（豆粕需求）再次增长且没有大量的国储收储动作，豆油承压（预计二季度之后）2020年豆油供应超过了需求，其中国储地储的豆油对削减供应或增加需求起了关键的影响观点汇总生猪生猪推荐：观望长期预期：6月小幅上涨至9月前后，随后下跌短期风险：距离合约遥远，期现货不联动生猪周期后半段（过剩阶段），价格、养殖利润下跌趋势不改过剩阶段中6月至9月有小幅反弹，可等反弹后高点布局空单豆类：出口/收获巴西大豆：收获进度落后，给美豆出口更多利好–马托格罗索州未来一周持续降雨，收获炒

3、作开始豆类：国内供应豆粕库存与大豆库存–节后库存有所恢复豆类：国内供应大豆到港供应–巴西收获的缓慢，也导致国内计划到港供应减少，大豆进口高峰可能延后豆类：国内需求/生猪35000300002500020000150001000050000123456789101112国内种猪进口量：大幅增加，增加补栏的预期强烈种猪累计进口量（单位：头）2017201820192020豆类：国内需求/生猪0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05000001000000150000020000002019/4/12019/6/1201

4、9/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/1能繁存栏能繁同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000050%25000002019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/1生

5、猪周期：存栏增速逐步下滑–长期趋势上价格下跌生猪存栏与变化能繁存栏与变化养殖存栏同比•豆类：国内需求/生猪国内生猪价格走势：从去年年底后，持续下跌2025303540452020/6/82020/6/152020/6/222020/6/292020/7/62020/7/132020/7/202020/7/272020/8/32020/8/102020/8/172020/8/242020/8/312020/9/72020/9/142020/9/212020/9/282020/10/52020/10/122020/10/192020/10/2620

6、20/11/22020/11/92020/11/162020/11/232020/11/302020/12/72020/12/142020/12/212020/12/282021/1/42021/1/112021/1/182021/1/252021/2/12021/2/82021/2/152021/2/22部分地区生猪价格河南四川山东豆类：国内需求/生猪生猪补栏出现，仔猪价格反弹，生猪持续下跌生猪周期过剩阶段中1-6月：生猪价格下跌，仔猪价格上涨，利润下跌–周期之中，都是相似的韵脚（类比上一轮过剩阶段，2012、2017年走势）豆类：国内需求/

7、生猪25002000150010005000-50018152229364351586572798693103110117125132139146153160167174181188195202209216223230237244251258265272285292299306313320327334341348355362生猪养殖利润再次跌破500元/头，下滑明显，但仍在正常区间之上生猪养殖利润2018201920202021豆类：小结豆粕：观望及等待今年将是近年来豆粕最高点最有可能出现的一年，预计时间在3季度或者4季度初从此往后的2-3年内

8、，若没有美国或巴西大范围天灾，不会再有类似高点2021年，豆粕行情：巴西炒作+美豆面积预期+生猪淡季：2月底至3/4月回调整理生猪旺季+可能的美豆炒作