石油化工行业大炼化系列报告之五：民营大炼化成品油何去何从

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1、目录全球成品油供需相对平衡，需求持续增长4全球成品油供需紧平衡4亚太地区为全球成品油消费及增长主力5全球成品油需求将保持稳定增长态势6我国成品油出口持续增加，国内小产能加速出清8出口持续增加以消化国内过剩油品9炼能结构持续优化，小产能加速出清10我国成品油定价逐步迈向市场化，销售渠道价值凸显12从政府定价逐渐走向高度市场化12加油站和成品油出口资质价值愈发凸显13国内油品过剩不足为惧，三大民营炼化项目油品销售各显神通15浙江石化：坐拥广阔市场空间，后续加油站建设可期15恒力股份：多种方式齐头并进，充分发挥民企灵活性18恒逸石化：地理位置优越，东南亚为油品主

2、要目标地20投资建议：持续看好“民营大炼化”后续走势22图表目录图1：20世纪90年代前全球炼油开工率只有七成左右4图2：2010年后全球炼厂开工率持续回升，成品油需求再度实现增长5图3：2006-2009年期间，以中国为代表的亚太地区炼能迅速扩充5图4：2010年亚太地区首次超过北美，成为全球成品油需求量最大的地区6图5：2008年后亚太地区成品油需求增速领跑全球其他地区6图6：中国和印度为亚太地区成品油需求贡献主要增量6图7：2018-2020年，全球成品油需求将加速提升，此后将保持稳定增长7图8：2020年全球炼能预计达到100百万桶/天7图9：20

3、00-2010年我国炼能快速增长，2015-2016有所下滑，2017年重回增长8图10：2017年底我国炼能结构9图11：我国炼厂整体开工率不高9图12：2015年后我国炼厂开工率加速提升9图13：2015年后我国成品油出口大幅攀升9图14：近年来我国成品油净出口量保持高速增长9图15：2014年以来政策层面自上而下欲推动我国炼化产业结构升级10图16：截至2017.10“三桶油”及中化等国企淘汰装置数量及炼能11图17：截至2017.4地炼企业淘汰装置数量及炼能11图18：我国成品油调价发展史13图19：两桶油所持加油站数量占比超过半成13若出现排版错

4、误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图20：浙江省汽油供给缺口持续攀升15图21：2016年浙江省柴油供给缺口达317万吨左右15图22：浙江省汽柴油产量较少16图23：浙江省煤油过剩17图24：2016辽宁汽油产量超过1,200万吨，消费量仅有不足800万吨18图25：辽宁省汽油过剩产量逐年攀升，出口是消化过剩产能主要渠道18图26：东北三省整体汽油供给过剩19图27：辽宁省柴油过剩，且2016年消费量有所下滑19图28：辽宁省柴油出口量总体而言不多19图29：东三省柴油总体而言处于过剩状态19图30：恒力股份有望“三管齐下”解决油品

5、销售问题19图31：文莱地处东南亚，大摩拉岛位于其国土东北角20图32：澳大利亚成品油净进口量持续攀升21表1：2018-2020年我国新增炼化项目情况7表2：2018年中国第一批成品油一般贸易出口配额表14表3：浙石化项目基本情况梳理16表4：“十三五”期间浙江省新增运输目标对应成品油需求的增量测算18表5：文莱汽油及柴油自给率较低20若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本全球成品油供需相对平衡，需求持续增长原油贯穿着整个国民经济的衣食住行，也被喻为“工业的血液”，其重要性无须赘述。而其中一点重要的体现就是其经裂解而成的成品

6、油在现代社会动力燃料方面所作出的巨大贡献。经过若干年的发展，2017年底全球炼能规模已经超过98百万桶/天，整个行业也已经进入到一个相对稳态。我国成品油发展起步较晚，但后来居上，近年来无论是需求还是炼油能力均迅速提升。国内市场逐渐饱和直至过剩的情况下，未来新增炼能油品何去何从？几大民营炼化项目成品油销售问题要如何落地？全球成品油供需紧平衡20世纪90年代前全球成品油市场过剩。全球第一座炼油厂诞生于1861年，位于阿塞拜疆共和国首都巴库，此后成品油1市场不断发展壮大。1911~1945年期间，汽油便已进入千家万户，成为主要的石油产品。二战以后，炼化行业加速发

7、展，这也造成在20世纪90年代前，全球炼油开工率仅有七成左右的水平。图1：20世纪90年代前全球炼油开工率只有七成左右90百万桶/天79%8077%7075%6073%5071%403069%2067%1065%19651970197519801985全球炼能全球成品油消费量全球炼厂开工率（右）资料来源：BP，长江证券研究所90年代后供需逐渐走向平衡。进入90年代后，全球成品油市场逐渐走向供需平衡，炼厂开工率长期保持在八成以上，且持续攀升。2006-2009年期间，以中国为代表的亚太地区炼能迅速扩充，这也导致行业开工率从2005年的高点85.48%一直下滑

8、至79.82%。2010年以后，全球炼能增速放缓，且需求再度进入增