传媒行业中期策略报告：音频与视频助推三好内容价值提升

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本内容目录1、2018年上半年文化传媒板块回顾：有忧有喜71.1、2018年中报预告：业绩增速需结合经营活动产生的现金流量净额82、2018年下半年文化传媒板块选择路径92.1、自上而下看政策：鼓励书店、中西部数字影院建设92.2、自下而上看用户：Z世代、新中产、小镇青年103、2018年下半年文化传媒看谁抓住用户的注意力和时间153.1、内容端：图书阅读、图片音乐版权、国产动漫、影视153.2、渠道平台+科技：芒果TV、爱奇艺、B站与线下院线

2、相互补充283.3、文化传媒是科技应用试验场：风语筑、恒信东方324、行业评级及投资策略335、重点推荐个股356、风险提示37若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图表目录图1：2018年1月1日至6月22日28个子行业涨跌幅7图2：70、80、90后性别结构占比（上图）及借助2017年5月中国网民年龄分布比例（下图）11图3：2017年中国90与00后存款情况及00后出国TGI指数11图4：1999年-2018年移动互联网发展及媒体变化以及内容变化12图5：00后的消费态度对

3、品牌的启示（上图）以及00后热爱app榜单（中图）及休闲娱乐排名13图6：2017年2月-2018年2月中国小镇青年在移动互联网人群渗透率14图7：对比2017-2018年2月小镇青年短视频典型APP月活跃用户规模14图8：2017年中国新中产用户消费方式及占比、新中产阶层消费观念特征15图9：2018年第一季度实体店零售分类同比增速（上图）及网店零售分类同比（下图）16图10：2017-2019年中国移动阅读市场规模预测17图11：2012-2017中国有声阅读市场规模及听书场景、未成年人听书率18图12：中国数字音乐客户端发展历程

4、19图13：2013-2017年中国音乐产业市场规模20图14：2014-2017年微信公众号数量及同比增速21图15：2010-2019年中国图片版权市场规模及同比增速21图16：视觉中国商业模式展示图22图17：2014-2017年中国国产动画片备案数23图18：2008-2017年我国动画片产量走势单位：部23图19：2015-2018年中国国产动画用户规模及同比增速24图20：爱奇艺商业模式29图21：湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司旗下芒果TV以及快乐阳光视频业务中收入占比情况30图22：哔哩哔哩BILI.N招股书展示201

5、7Q4月活跃用户约7200万人31表1：2017年新上市公司在2018年上半年涨跌幅以及2018年Q1商誉总额TOP10公司错误!未定义书签。表2：此2018年中报预告净利润同比增速上限50%标的9表3：2018年一季度经营活动现金流量净额超过2亿元以上标的列表9表4：2017-2018年1-6月票房、观影人次及同比增速25表5：2018年1-6月各主要影投公司票房及占年度票房比例26表6：2018年1-6月票房排名前五影片27表7：2017-2018年1-4线城市票房及观影人次对比27表8：2012-2017年6-8月票房（不含服务

6、费）以及2018年暑假档预测28表9：对比2018年1-5月爱奇艺、哔哩哔哩、芒果TV月活跃用户单位：亿人32若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本1、2018年上半年文化传媒板块回顾：有忧有喜截至6月22日，据wind显示，在申万28个子行业中，传媒跌幅达到22.65%（跌幅前五公司分别为st富控、st巴士、乐视网、文投控股、东方网络，涨幅前五公司分别为平治信息、当代东方、创维数字、视觉中国、快乐购），位于中枢后端，相比较去年同期12.66%的跌幅，2018年上半年跌幅扩大，内

7、外因皆有。外部看，政策端对短视频、游戏板块的趋严，4月1日央视新闻点名快手、火山小视频等平台上存在对未成年人造成影响内容，通过政策层面引导，快手提出7条整改措施，包括对现有库存视频加大清查力度，从中长期看，新兴媒介推出短时间内通过流量与技术获取大量用户，由于部分未成年用户在择选内容中缺乏自我判别能力，政策层面的引导利于行业的健康可持续发展；内部看，外延并购下带来较大商誉减值对业绩产生不确定性。2018年上半年喜的是电影市场回暖，爱奇艺、哔哩哔哩赴美受到资本市场认可、快乐购发行股份购买资产并募集配套资金获证监会核准批复，助力探索传统媒体

8、与新兴媒体融合发展。2018年下半年腾讯音乐等有望拉开资本化序幕，带动行业热度，细分行业中网络视频、数字阅读、数字音乐、知识付费等代表未来用户内容消费需求的细分市场热度不减。图1：2018年1月1日至6月22日28个子行