毕业论文-中美货币政策对股市影响的比较研究--基于金融危机背景下的视角

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1、w中美货币政策对股市影响的比较研究——基于金融危机背景下的视角AComparationontheImpactoftheMonetaryPolicyontheStockMarketinChinaandtheUS——TheperiodofthefinancialcrisisLifuquan2011年4月10日摘要2007年以来，由美国次贷危机引起的全球金融危机中，绝大多数国家经济受到影响。各国政府纷纷救市，其中货币政策的决策、实施，不可避免的与股票市场有着千丝万缕的联系。作为国家宏观调控的两大手段之一，货币政策对股票市场的影响，也渐渐

2、成为国内外学者的研究焦点。本文选取2007年1月至2011年2月股票市场及货币政策的相关数据，运用各类计量方法，对两国股票市场的波动性做出了比较分析，并对中美货币政策与股票市场间的关系进行了实证研究，探讨了两国间差异的原因。全文的结构安排如下：本文第一部分说明变量选择的理由及样本数据的来源。文章以市场利率SHIBOR及LIBOR作为两国货币政策的指标，选取沪深300指数及S&P500指数作为两国股市的代表。第二部分运用计量模型对沪深300指数日收益率的波动特征进行实证研究，通过建立ARCH族模型，分析我国股市07年以来日收益率的各

3、项特征，并且证实了我国股市存在杠杆效应的结论。第三部分，引入SHIBOR数据作为货币政策指标，运用协整检验、建立误差修正模型等方法，对沪深300指数与SHIBOR之间的关系进行实证分析。得到我国货币政策与股市之间存在协整关系，但是二者间波动影响不显著。第四部分，以同时期S&P500指数和LIBOR数据作为美国国家的对比样本，对比中国和美国在货币政策与股票市场关系之间的差异。得到美国股市与股票市场不存在协整关系。最后，通过第三、四部分的结果，分析中美两国货币政策与股票市场差异的原因，并对中国股市的发展提出展望。关键词：银行同业拆借利

4、率；货币政策；股价指数；ARCH效应；协整-2-AbstractIntheglobefinancialcrisisarousefromtheUnitedStatesubprimemortgagecrisisin2007,theeconomyofmostcountriesaffected.Governmentsofallcountriesformulatedpoliciestorescuestockmarket,amongwhichthedecisionandimplementationofmonetarypoliciesinevi

5、tablyhadcountlesstieswithstockmarket.Asoneofthemostimportanttoolstocontrolthemacroeconomic,therelationshipbetweenthemonetarypolicyandthestockmarketbecomethefocusofscholars.Thefirstpartexplainingthechoicethevariableandwhereisthedatafrom.WechoosetheSHIBORandLIBORasthein

6、dicatorsofmonetarypolicy,andchoosetheCSI300indexandS&P500indexastherepresentsofstockmarketsintwocountries.ThesecondpartusingtheeconometricmodeltostudythedailyreturnvolatilitycharacteristicsoftheCSI300Index.WeestablishtheARCHmodel,analysethestockmarketonthecharacterist

7、icsofyieldinrecent4years,andconfirmedtheexistenceofLeverageEffectsinChina'sstockmarket.Thethirdpart,weintroducetheSHIBORdataasindicatorsofmonetarypolicy,analysetherelationshipbetweentheCSI300IndexandSHIBORthroughtheCo-integrationtest,Grangertestandothermethods.Then,we

8、findthecointegrationbetweenthemonetarypoliciesandthestockmarket,buttheeffectisnotverysignificant.Thefourthpart,wehaveacontra