主权财富基金兴起的现状、影响及我国的发展对策

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1、主权财富基金兴起的现状、影响及我国的发展对策[摘要]各种形式主权财富基金的悄然兴起，已经成为全球金融市场上一种新型的投资巨无霸。主权财富基金由主权国家力量控制，其投资动因与投资策略不同于一般的投资基金，对全球金融市场稳定的影响也更为复杂，因而引起了发达国家的密切关注。对于我国而言，设立主权财富基金是提高外汇储备使用效率的一种积极尝试，但要密切关注主权财富基金海外投资可能遭遇的政策风险，同时加强对流入我国的主权财富基金的监管。　　[关键词]主权财富基金，外汇储备，国有资产　　一、主权财富基金的发展概况与基本特征　　主权财富基金（SoverEignWealthFund，以下简

2、称SWF）是一种既不同于传统政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的基金的特殊基金。它是针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，并由国家成立的专门投资机构来进行管理运作。随着近年来全球各国或地区政府部门和中央银行拥有的储备资产和公共基金飞速增长，主权财富基金规模快速扩张，已经引起了国际社会的普遍关注。　　（一）全球主权财富基金发展概况　　SWF的设立最早可以追溯到1953年，科威特为了降低对石油资源的依赖，成立了科威特投资委员会（KuentBoard）进行石油收入投资。1965年该委员会由科威特投资局下属的科威特投资办公室（KIO）接手。目前，科威特投资办公室

3、管理着科威特未来基金（FutureGenerationFund）的大部分资金，科威特政府将每年全国石油收入的10%投入到主权财富基金中。1956年，英国在其殖民地吉尔伯特群岛（1979年独立，为基里巴斯共和国）建立了一个收益平衡储备基金（RERF，RevenueEqualizationReserveFund），资金来源是该岛可以作为优质硝酸盐化肥的鸟粪资源的税收收入，目前这一基金规模已经增值到6.36亿美元，相当于基里巴斯GDP的九倍。　　主权财富基金的发展出现了两波高峰：第一波增长高峰是在1973-1974年第一次石油危机之后，以阿联酋联合酋长国的阿布扎比投资局为代表，

4、中东产油国出于对石油资源耗尽的忧虑纷纷组建各种SWF，此后石油输出国成为全球主权财富基金的主要持有人；第二波增长高峰则是始于20世纪90年代，以马来西亚、韩国、中国台湾、中国香港为代表亚洲新兴市场经济体积累了大量的外汇储备盈余，也开始积极组建SWF。据德国中央银行统计，目前全球约有34个国家和地区共设立了41个主权财富基金，资金规模约3.1万亿美元，是全球对冲基金1.4万亿美元的两倍。从主权财富基金的增长趋势来看，构成其资金主要来源的全球外汇储备规模正在急剧膨胀。根据国际货币基金组织的统计，2007年3月底全球外汇储备规模为51830亿美元，且大部分集中在主要几个国家和地

5、区。在这些国家和地区中，有很大一部分还没有设立主权财富基金。在主权财富基金日益兴起的背景下，这些外汇储备资金随时都有可能转变为主权财富基金。2007年9月，我国成立了中国投资有限责任公司，注册资本金2000亿美元，是全球第六大主权财富基金。全球主要SWF的国家和地区、基金名称、规模、设立年份和资金来源见表1。　　（二）主权财富基金的基本特征　　1.从主权财富基金的区域分布来看。以石油出口国和亚洲新兴市场经济国家为主。如表1所示，全球前十大主权财富基金均集中在中东主要石油出口国以及亚洲新兴市场经济体。发达国家很少成立主权财富基金，有的也是以养老基金为主，美国则是州政府层次的

6、一些矿产基金。而且从主权财富基金的规模来看，前十大主权财富基金的总规模占全部主权财富基金的86.4%，财富集中比较明显。　　2.从基金资金来源来看。主要有三类：一是外汇储备盈余，主要以亚洲地区中国大陆、新加坡、马来西亚、韩国、中国台湾、中国香港等国家和地区为代表。二是自然资源出口的外汇盈余，包括石油、天然气、铜和钻石等自然资源的外贸盈余，其中石油出口国的“石油美元”为主导，主要以中东、拉美地区国家为代表。三是依靠国际援助基金，以乌干达的贫困援助基金为代表。三类资金来源中以石油出口资金为主，占67%；外汇储备资金来源占32.5%，而且主要集中在最近几年设立的主权财富基金。　

7、　3.从主权财富基金的管理机构来看。也可以划分为三个层次：一是政府主管部门。一些小国家一般直接由总统、国王负责主权财富机构的管理，其他一些国家则根据主权财富基金性质，以中央银行或财政部作为主管部门。二是独立的主权财富基金，依法建立健全公司治理结构，并具有较高独立性的董事会。三是投资组合职能部门或子公司。大多数主权财富基金还设立了独立子公司，分别投资于不同领域。　　二、主权财富基金发展对国际金融市场的影响　　（一）改变国际资本流动方向与市场机会　　1.主权财富基金对国际资本流向的影响。主权财富基金的出现是石油输出国家和外汇储备盈