浅析我国主权财富基金的发展对策

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1、浅析我国主权财富基金的发展对策：F832文献标识：A：1009-4202(2011)07-000-02　　摘要随着我国国际收支持续双顺差现象的产生，我国的外汇储备规模不断扩大。面对如此巨额的外汇储备规模，设立主权财富基金成为寻求积极外汇管理的重要方式。2007年中投公司的成立标志着我国主权财富基金的成立，然而成立之初公司定位尚不明确，发展过程中存在着种种问题，同时面临着全球范围内的诸多挑战。因此，未来我国主权财富基金将如何发展，不得不引起我们的深思。　　关键词主权财富基金中投公司投资策略风险管理绩效评价　　　　主权财富基金的历史可追溯到20世纪50年代，然而

2、主权财富基金真正得到发展却是在最近十年。目前，大部分金融机构统计全球主权财富基金的总规模约为3.98万亿美元，超过了对冲基金和私募股权，而且其增长趋势会进一步加强。因此，主权财富基金作为国际金融市场上新一类有影响力的机构投资者，日益受到人们的关注。　　一、主权财富基金概述　　关于主权财富基金(SF(2008)对SF课题组预计SWFs管理资产总额可能在2013年达到6万亿～10万亿美元；其他学者预测在未来的5年～10年内会快速增长；摩根士丹利估计SWFs的资产在2011年将超过官方储备，在2015年达到12万亿美元；渣打银行则认为接下来10年SWFs资产将达到

3、13.4万亿美元。　　三、我国主权财富基金发展中存在的问题　　2007年9月29日，我国第一个真正意义上的主权财富基金——中国投资有限责任公司正式挂牌成立。中投公司自成立以来，致力于构建内部组织机构、搭建投资平台和投资团队，同时也逐步开展对外投资业务，然而公司在发展和投资过程中也暴露出种种问题。结合中投的运行及我国国资在海外金融市场的教训，总结如下：　　（一）投资管理水平需进一步提高　　首先，投资工具偏于狭隘。目前，虽然中投公司宣称外汇投资业务主要是境外金融组合产品，其目标是在可接受的风险范围内，实现长期投资收益最大化。然而，中投公司自成立以来的对外投资以股

4、权投资为主，这不利于投资组合的多元化。其次是投资领域和投资行业过于集中。中投公司当前披露的投资基本上都限于美国市场，并且其投资大部分都集中在金融行业，投资领域和行业的单一加大了中投公司的投资风险。最后，绩效评价基准和指标体系未能发挥有效作用。对于肩负多重使命的中投公司而言，现有的单一绩效评价机制并不适用。　　（二）风险控制和内部管理体制不完善　　中投公司虽然建立了风险管理委员会，但却未有效的履行控制风险作用，我国SWFs的风险管理体制仍需完善。中投从组建到成立及运行期间，进行了多项投资，但业绩并不理想。这也反映了中投公司的风险控制机制还有较大的改进空间。　　

5、（三）国内相关法律制度和监管体系不健全　　严谨规范的法律支持和约束，是多数国家SWFs所必需的。中国投资公司作为我国一家按现行《公司法》成立的的国有独资公司，理应符合公司法的相关规定，然而公司在设立和运作过程中，存在着诸多与《公司法》相悖之处，缺乏法律的充分支持和依据。对于未来中投公司外汇投资业务的范围限定也没有明确的法律文件，这必将影响未来中投公司的规范化管理和运作，制约其发挥出的正面效应。　　四、我国主权财富基金未来投资方向及发展对策　　鉴于目前我国主权财富基金所存在的主要问题，中投公司在未来发展中需进一步改善运行机制、加强经营管理、明确投资方向及策略，

6、使其在海外投资中发挥应有的作用。　　（一）明确未来的投资方针与目标　　中投公司要成为成功的机构投资者，合适的投资方针至关重要。一方面，为了实现收益目标，中投应以多元化组合投资、财务投资及长期投资为主；另一方面，未来中投公司应注重价值投资，通过长期金融交易获利，重点关注具有比较优势与发展前景且当前价值相对被低估的公司。　　（二）建立合理的绩效评价机制　　中投公司将执行混合型投资策略，其中境外金融组合产品投资属于组合投资策略，而改善所控股金融机构的公司治理和对国内金融机构注资则属于战略投资策略。这就决定了中投不能采用单一的绩效评价机制对所有业务进行评估，应建立不

7、同的投资组合绩效评价体系，有利于中投选择适合自己投资理念的投资对象，提高投资管理水平。在这方面，中投公司可以参考挪威全球养老基金和社保公司境外投资组合绩效评价机制。　　(三)完善风险控制和内部管理机制　　有效的风险控制机制，不仅能将风险控制在可承受的范围内，也可使组合的潜在回报最大化。中投公司需要建立一套严格的风险管理体系，在金融市场和金融产品日趋复杂化的趋势下，避免因系统风险累积而导致的经营失败。对于内部管理机制，一方面，中投公司必须明确自身定位，坚持自主决策和商业化、市场化、专业化、独立化运作；另一方面，中投公司需要引进投资领域的专业人才，实施薪酬福利及

8、培训制度，为公司可持续发展提供具有国际竞争力的人才支