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时间:2017-12-08
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1、2015年5月阿拉伯世界研究May2015第3期ArabWorldStudiesNo.3中东主权财富基金中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策杨力摘要:主权财富基金设立的基本目标是追求经济发展的稳定性和可持续性,中东地区是世界上最早设立主权财富基金的地区,属于典型的资源型主权财富基金,设立目标多为消除石油价格波动对本国财政及货币政策的潜在影响,平滑外汇收入。中东主权财富基金近年来发展迅猛,其对地区经济发展与宏观经济政策都有相应影响。但事实上,中东地区主权财富基金的运作未能与各国国内财政政策融合起来,没有发挥平滑国内经济波动的积极作用。因此,中东地区主权财富基金需要从投资配置、运作规则及目
2、标匹配等方面进行相应改善,以期发挥更加重要的作用。关键词:主权财富基金;中东金融;主权财富基金管理作者简介:杨力,博士,上海外国语大学教授(上海200083)。文章编号:1673-5161(2015)03-0004-13中图分类号:F8文献标码:A主权财富基金(SovereignWealthFunds,SWFs)是2005年国际投行的热词,但其实它并不是新鲜事物。早在1953年,科威特政府便设立了世界上第一支主权财富基金,经过半个多世纪的发展,SWFs已成为中东国家管理公共财富的一种新兴模式。中东SWFs设立的初衷是消除石油价格波动对本国财政及货币政策的潜在影响,平滑国家的外汇收入,并以资
3、源性商品的出口收入来实现代际福利的平衡,为后代的发展积累财富,提升国家的可持续发展能力。近些年,面临石油价格急剧波动和地缘政治动荡纷扰的中东国家设立的SWFs对其国内经济产生着重要影响。本文考察主权财富基金对一国财政政策、货币政策、国际收支平衡等方面的影响,分析SWFs的运行是否与该国的宏观财政政策一致,是否平滑了该国资源出口收入波动,是否实现作为经济稳定器的功能,并为该4中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策地区SWFs的发展提供相关政策建议。一、中东主权财富基金现状二十世纪五十年代后,主权财富基金是对石油出口高度依赖的中东国家为减少此种依赖以及为有效管理高额的外汇收入盈余而创设的专门
4、投资机构。特别是在二十世纪九十年代,海湾国家纷纷以石油出口收入富余资金设立SWFs来活跃于全球金融市场,此后那些经常账户盈余充沛的主权国家纷纷仿效,SWFs队伍日益壮大。进入二十一世纪以来,伴随着全球石油和天然气价格的高涨、世界经济失衡的加剧以及新兴经济体的整体崛起,全球尤其是东亚和中东地区的主权财富基金快速发展,成为国际经济和金融领域的重大事件。据主权财富基金研究所(SWFI)统计的全球75个SWFs中,2000年以来新设的达48个,其中有20个为2008年后设立,截至2014年9月底,全球SWFs规模已达6.73万亿美元,自2007年底以来实现翻番。①SWFs已是全球最重要的非传统投资
5、管理资产,规模是全球对冲基金的近2.5倍和私募基金的近2.3倍。②更令人关注的是中东和亚洲的SWFs独领风骚,规模合占全球的75%。尤其是中东地区,截至2014年9月底,中东地区22个国家中有12个国家设立了20个SWFs,总规模达到2.65万亿美元,占全球的三分之一强。③二、中东主权财富基金迅猛发展的原因分析全球各个SWFs设立的具体目标各不相同,如IMF将SWFs政策目的分为五类:(1)稳定基金,其主要目标是使财政预算和整个国民经济免受某些商品价格,如石油价格的大幅波动的影响;(2)储蓄基金,其主要目标旨在为子孙后代考虑,将不可再生的资产转变为多样化的资产组合;(3)储备投资公司,其资
6、产仍然被认定为储备资产,其目的是提高储备的回报率;①参见:http://www.swfinstitute.org/fund-rankings/。②英国伦敦金融城将全球投资管理资产分为传统和非传统两大类,传统类别包括养老基金、共同基金和保险资金,非传统类别包括SWFs,私募基金,对冲基金,ETF及私人财富等,参见:http://www.thecityuk.com/research/our-work/reports-list/uk-fund-management-2014/。③参见:The2014PreqinSovereignWealthFundReview。5阿拉伯世界研究2015年第3期(
7、4)发展基金,其主要目标是为社会经济项目提供资金,或者为提高本国潜在产出水平的产业政策服务;(5)养老储备基金,为政府资产负债表上的不确定养老负债提供资金。我国的研究者将SWFs的初始目标分为:一是稳定型主权财富基金,主要目的是跨期平滑国家收入,减少意外收入波动对经济和财政预算的影响;二是冲销型主权财富基金,主要目的是协助中央银行分流外汇储备,干预外汇市场,冲销市场过剩的流动性;三是储蓄型主权财富基金,主要目的是跨代平滑
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