中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策

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1、2015年5月阿拉伯世界研究May2015第3期ArabWorldStudiesNo．3中东主权财富基金中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策杨力摘要:主权财富基金设立的基本目标是追求经济发展的稳定性和可持续性，中东地区是世界上最早设立主权财富基金的地区，属于典型的资源型主权财富基金，设立目标多为消除石油价格波动对本国财政及货币政策的潜在影响，平滑外汇收入。中东主权财富基金近年来发展迅猛，其对地区经济发展与宏观经济政策都有相应影响。但事实上，中东地区主权财富基金的运作未能与各国国内财政政策融合起来，没有发挥平滑国内经济波动的积极作用。因此，中东地区主权财富基金需要从投资配置

2、、运作规则及目标匹配等方面进行相应改善，以期发挥更加重要的作用。关键词:主权财富基金;中东金融;主权财富基金管理作者简介:杨力，博士，上海外国语大学教授(上海200083)。文章编号:1673－5161(2015)03－0004－13中图分类号:F8文献标码:A主权财富基金(SovereignWealthFunds，SWFs)是2005年国际投行的热词，但其实它并不是新鲜事物。早在1953年，科威特政府便设立了世界上第一支主权财富基金，经过半个多世纪的发展，SWFs已成为中东国家管理公共财富的一种新兴模式。中东SWFs设立的初衷是消除石油价格波动对本国财政及货币政策的潜在影响

3、，平滑国家的外汇收入，并以资源性商品的出口收入来实现代际福利的平衡，为后代的发展积累财富，提升国家的可持续发展能力。近些年，面临石油价格急剧波动和地缘政治动荡纷扰的中东国家设立的SWFs对其国内经济产生着重要影响。本文考察主权财富基金对一国财政政策、货币政策、国际收支平衡等方面的影响，分析SWFs的运行是否与该国的宏观财政政策一致，是否平滑了该国资源出口收入波动，是否实现作为经济稳定器的功能，并为该4中东主权财富基金发展的原因、影响及其对策地区SWFs的发展提供相关政策建议。一、中东主权财富基金现状二十世纪五十年代后，主权财富基金是对石油出口高度依赖的中东国家为减少此种依赖以

4、及为有效管理高额的外汇收入盈余而创设的专门投资机构。特别是在二十世纪九十年代，海湾国家纷纷以石油出口收入富余资金设立SWFs来活跃于全球金融市场，此后那些经常账户盈余充沛的主权国家纷纷仿效，SWFs队伍日益壮大。进入二十一世纪以来，伴随着全球石油和天然气价格的高涨、世界经济失衡的加剧以及新兴经济体的整体崛起，全球尤其是东亚和中东地区的主权财富基金快速发展，成为国际经济和金融领域的重大事件。据主权财富基金研究所(SWFI)统计的全球75个SWFs中，2000年以来新设的达48个，其中有20个为2008年后设立，截至2014年9月底，全球SWFs规模已达6．73万亿美元，自200

5、7年底以来实现翻番。①SWFs已是全球最重要的非传统投资管理资产，规模是全球对冲基金的近2．5倍和私募基金的近2．3倍。②更令人关注的是中东和亚洲的SWFs独领风骚，规模合占全球的75%。尤其是中东地区，截至2014年9月底，中东地区22个国家中有12个国家设立了20个SWFs，总规模达到2．65万亿美元，占全球的三分之一强。③二、中东主权财富基金迅猛发展的原因分析全球各个SWFs设立的具体目标各不相同，如IMF将SWFs政策目的分为五类:(1)稳定基金，其主要目标是使财政预算和整个国民经济免受某些商品价格，如石油价格的大幅波动的影响;(2)储蓄基金，其主要目标旨在为子孙后代

6、考虑，将不可再生的资产转变为多样化的资产组合;(3)储备投资公司，其资产仍然被认定为储备资产，其目的是提高储备的回报率;①参见:http://www．swfinstitute．org/fund-rankings/。②英国伦敦金融城将全球投资管理资产分为传统和非传统两大类，传统类别包括养老基金、共同基金和保险资金，非传统类别包括SWFs，私募基金，对冲基金，ETF及私人财富等，参见:http://www．thecityuk．com/research/our-work/reports-list/uk-fund-management-2014/。③参见:The2014PreqinS

7、overeignWealthFundReview。5阿拉伯世界研究2015年第3期(4)发展基金，其主要目标是为社会经济项目提供资金，或者为提高本国潜在产出水平的产业政策服务;(5)养老储备基金，为政府资产负债表上的不确定养老负债提供资金。我国的研究者将SWFs的初始目标分为:一是稳定型主权财富基金，主要目的是跨期平滑国家收入，减少意外收入波动对经济和财政预算的影响;二是冲销型主权财富基金，主要目的是协助中央银行分流外汇储备，干预外汇市场，冲销市场过剩的流动性;三是储蓄型主权财富基金，主要目的是跨代平滑