全球经济衰退下的零售业——2009年零售行业投资策略报告

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1、全球经济衰退下的零售业——2009年零售行业投资策略报告全球经济衰退下的零售业——2009年零售行业投资策略报告李项峰2008.1.6Jan2009page1观点摘要:经济衰退确定地影响了国内消费需求，09年零售行业整体景气度将下降：企业扩张步伐受阻，经营业绩增幅下滑但由于中国是一个新兴市场，零售行业本身处于成长期，未来发展空间依然很大给予行业谨慎推荐评级，看好折扣店、食杂超市、大卖场>连锁家电和高档百货店重点关注武汉中百、银座股份和鄂武商A等区域性零售公司Jan2009page2第一部分全球零售业:回顾与展望

2、Jan2009page3全球零售业已经步入衰退通道华尔街金融风暴席卷全球,全球经济目前已经确定进入了衰退期。IMF最新预测,2009年世界经济的增长率约为2.2%,而世界银行的最新报告称,全球GDP之增长率将从08年的2.5%下降至09年的0.9%。经济衰退必然伴随着消费市场低迷,零售行业的景气度迅速下降。我们认为,随着各国居民大幅缩减消费开支,全球零售市场的规模增幅将从07年的8%下降至08年的5%,09年更是降至5%以下的低谷。2010%8%156%104%52%00%2000200120022003200420

3、05200620072008E2009E2010E2011E2012E全球零售额（万亿美元）年增长率（%）Jan2009page4分业态来看:百货店:属于弱势增长业态,占整个零售市场4%的份额。03-07年全球百货店的销售CAGR约为2.2%大卖场和超级中心:属于强势增长业态,占整个零售市场15%的份额,该业态在03-07年的销售CAGR达到8.3%全球网上零售市场获得了快速发展，各类专业店、便利店及购物中心不断涌现，零售行业总体上呈现多元化发展趋势4%34001600012%3%33001400010%2%3200

4、8%120001%3100100006%0%300080004%2003200420052006200720032004200520062007全球百货店零售额(亿美元)年增长率(%)全球大卖场、超级中心零售额(亿美元)年增长率(%)800005%300040%30%700004%200020%600003%100010%500002%00%400001%2003200420052006200720032004200520062007全球网上零售(亿美元)年增长率(%)全球专业店零售(亿美元)年增长率(%)Jan20

5、09page5经济危机迫使消费者从高档百货店转向低价折扣店。百货店受经济危机的冲击较大,08年以来,以梅西(Macy’s)、彭尼(Penney)和柯尔(Kohl’s)等为代表的全球领先百货店销售业绩下滑明显,其中著名奢侈品零售商Neiman-Marcus受到的影响尤为严重。相比之下,超市和大卖场则在此次危机中表现出了较强的防御性,沃尔玛和BJ’sWholesale等折扣零售商则不断迎来新的商机零售商可比店销售的增长率(07-08年)30%20%10%0%-10%-20%-30%Wal-MartTargetBJ

6、9;sWholesaleCostcoWholesale30%20%10%0%-10%-20%-30%Macy'sKohl'sJC.PenneyNeiman-Marcuspage6Jan2009Jan-07Jan-07FeFeb-07b-07MMar-07ar-07Apr-07Apr-07May-07May-07Jun-07Jun-07Jul-07Jul-07Aug-07Aug-07Sep-07Sep-07Oct-07Oct-07Nov-07Nov-07Dec-07Dec-07Jan-08Jan-0

7、8Feb-08Feb-08Mar-08Mar-08Apr-08Apr-08May-08May-08Jun-08Jun-08Jul-08Jul-08Aug-08Aug-08Sep-08Sep-08Oct-08Oct-08Nov-08Nov-08Dec-08Dec-08全球大卖场TOP5的零售额(2006年,10亿美元)2002-2006年占全球零售额的份额(%)CAGR(%)20022006Wal-Mart345.010.7%2.67%3.03%Carrefour97.9><>910.8%0.76%0.86%Tesco

8、80.018.9%0.47%0.70%11.5%0.56%0.66%MetroAG74.9Kroger66.16.3%0.60%0.58%全球百货店TOP5的零售额(2006年,10亿美元)2002-2006年占全球零售额的份额(%)CAGR(%)20022006FederatedDepartment27.015.0%0.18%0.24%JCP