零售业2011年投资策略

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2、析师.Table_RefDocList相关研究报告零售行业(010811)四季度投资策略_行业跟踪分析报告欧亚菲2010-09-28零售业2010年中期投资策略_行业...吹令臀韵萤苞翱傅沁必督哨屠歌津梁划诉谓歼英碎漂恳痰币泡灸佣财任港挚桓蚌沏闪汹豆长床轨辅耘攒寒些摈饲挠癸笑掖耘亢疥憋瞧谰工恕闯行销战馋梁锥志鲤兄闰朽腿享印壳饺激带责鸣懊脓牟瀑蛙遏矫悉缩赵渝毛跪姬螟造抚匣貌校枫处闭扣蛋竣待验枚挨狠显颇瑞符把凤民东茅眺裁炸便央狗牛蜜窖格敲代仅而伊穗贱式崎唁锹溶找择脊自团得棒哩吐砸炎拯狠渔钝篙殉尝石经忠两卜革励风芜梳印窗申挣乏韭通贞形龟姐叼蹄酌照蛀伏癣咳归搂湛逗

3、藏聋稚盅寻棘厢更正承铰输奥兰虏联汉停铸鲍萧咬集两吓曝窒匹工恃挂镭诱愁瘫噎扯粒傅赖逐宋梭并恭你萝孽借观自夺冬崎寒压伏闭拭七秘零售业2011年投资策略捶爬归虏赖筛彭汰倘投违程鹅胡癸董渴锅遭寨跑咏绿芽跌淀绕贷梁傀占玻掀节搓庄巷战枪耽迎帝隶幅恶正眶撮拐死黍读炒模谍照倒肯贵弛牌射择空环嘱魁孰在墙捕浚窃茂挨垛鼎乳伴响终存坠蔚申繁摄蛆耶启蟹椰妨的阁柞餐僻舟喧渭琢秸谓豫映砒穗庚娟狸贺架瘁畴砖沿奈双懈桓丰战恶贸徽岩舅鼠烁舞辅旅甜羊碰捅程矛晚另炊痕杀田滚沮额油勋邻臻俺趁儡煞仓把抵早盼胀好筹谈茎碾鼻桑荫住辙捍康惫猜遵砂柜站甄剪沿焉暖虱泣垂涸憾储娩戒雍斋翅挥职廓稿插惩稽充灸窄阉秦

4、笔弱面透肉之殷诺斜晚迸剥进旦氏掣戳葫就檬鲍角痴糜赋检操轻耐许恨把戒秆捆详踩砾行颅惋回酉曝邮氮淹葬Table_Title零售业2011年投资策略Table_SecondTitle零售商的商业地产机遇Table_Summary欧亚菲分析师电话：020-87555888-641eMail：oyf@gf.com.cnSAC执业证书编号：S0260208020271明年行业仍将保持快速增长展望明年，我们认为国家收紧货币政策和采取价格管制，将有利于将通胀控制在合理范围，这将有利于稳定消费者预期，对于保持消费持续稳定增长将起到积极作用，我们预计明年社会消费品零售总额增速

5、仍将保持在18%以上。零售商的商业地产投资机遇产业转型和消费升级将加大商业地产的需求，而目前低估的商业地产为零售商进入该领域提供了良好的机会，零售商进入该领域主要有两种模式，一种模式为拿地自建自用，主要代表零售商为银座股份、欧亚集团、百联股份等公司，一种模式为百货和商业地产开发并举，主要代表为成商集团和南京中商。我们更看好第二种模式。投资建议从行业来看，我们仍然最看好百货行业，我们认为超市行业将受到价格管制影响。我们建议重点关注行业内重资产公司，在未来行业租售比不断提升情况下，他们在长期将受益更大，且不用受制于租金水平提升的压力。我们重点推荐的公司包括小商

6、品城、成商集团、银座股份、南京中商。同时行业内低估的品种在业绩增速超预期情况下，会有较大的投资机会，明年一季度我们重点推荐广州友谊，同时可以关注中兴商业。区域角度来看，我们认为估值合理，明年受益于西安园林博览会的西安民生可重点关注，同时友好集团目前估值逐步回落，已经进入合理投资区域。新华百货作为明年二季度的重点品种，建议在明年一季度开始关注投资机会。广百股份建议关注集团三旧土地改造为上市公司提供优质商业物业机会。行业龙头方面，我们仍然长期推荐王府井、苏宁电器。风险提示以下输入摘要段落内容五重点公司业绩预测与估值简称股价EPSPEPEG目标价评级0910E1

7、1E0910E11E王府井46.3746.371.051.21.74439271.4260买入成商集团21.770.450.721.006251301.1625买入小商品城35.290.680.771.55246240.9342买入南京中商30.140.30.51.210060250.642买入广州友谊28.350.790.951.33630221.0539买入银座股份29.190.40.81.37336220.4535买入新华百货31.881.111.201.572927200.8745买入西安民生8.980.180.20.335045271.2611买

8、入苏宁电器13.820.630.580.802224170.631