零售业2011年二季度投资策略

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1、证券研究报告_行业深度研究报告2011年03月25日行业评级零售业2011年二季度投资策略前次评级买入静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天行业走势行业保持强劲增长态势宏观经济持续好转，居民收入大幅增长，随着一系列促进消费政策的不断落实，消费品市场强劲增长。从GFRI可以看出，2011年1-2月份零售行业指数增速达39.03%，受春节影响增速稍微有所放缓，但零售行业景气度仍处于历史高位，预计未来一段时间零售行业景气度仍将延续。投资主题：静待政策佳音，迎接奢侈品投资春天中国奢侈品市场有望在2015年达260亿美元，成为世界第一，全球市场表现1个月3个月12个月占比27.5%，年均增速在20%以

2、上。富裕阶层、中产阶级、年轻消费群行业指数4.04%0.97%0.12%体成为中国拉动奢侈品消费的三驾马车。同时，伴随着奢侈品关税可能逐步降低，奢侈品消费有望逐步内移。从国际经验来看，人均收入达到2500沪深3002.32%3.22%-0.36%美元之后奢侈品消费进入快速增长期，奢侈品零售企业利润迎来快速增长，股价在盈利和估值双重驱动下大幅跑赢指数。我国城镇人均收入在2010年已经超过3000美元，预计之后将快速增长，年均增速达20%左右，为奢侈品消费提供经济支撑，奢侈品零售企业股价将继续跑赢指数。行业投资策略与投资组合建议我们认为行业基本面较为乐观，在政策上个税改革和内贸十二五规划有望

3、成为行业上涨催化剂。从行业来看，我们仍然最看好百货行业，我们建议重点关注一二线城市中主要门店偏中高端定位，奢侈品销售占比比重相对较大的公司，主要包括友阿股份、王府井、广州友谊、中兴商业、西单商场（新燕莎），同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥。行业龙头方面，我们仍然坚持推荐王府井、小商品城、苏宁电器。超市行业的核心配置仍然是武汉中百，同时建议关注步步高、人人乐改善情况。风险提示：行业增速下滑，包括网购在内的其他渠道竞争加剧重点公司业绩预测与估值EPSPE简称股价PEG目标价评级10E11E12E10E11E12E王府井41.200.951.521.9843.3627.1020.800.

4、6755.00买入小商品城32.20.71.352.0546.0028.3515.710.5642.30买入潮宏基31.850.650.851.1549.0034.6225.280.9540.00买入友阿股份24.390.620.851.2539.3528.7019.520.5730.00买入广州友谊24.250.951.301.5825.5318.6515.350.7839.00买入苏宁电器13.980.570.760.9824.5218.6414.710.7518.00买入武汉中百13.210.380.480.6334.4727.2920.790.9515.00买入新华百货26.95

5、1.041.301.7523.8517.9713.480.7045.00买入南京中商23.760.500.801.5047.5229.7015.840.6625.00买入数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业深度研究报告目录一、行业不改强劲增长之势··················································································

6、·······················4(一)广发零售指数显示行业景气度仍处于高位·····················································································4(二)商务部千家商业企业销售持续高增长····························································································6二、投资主题：静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天······························

7、································7(一)中国奢侈品市场有望在2015年成为世界第一···············································································71、政策利好初现，奢侈品消费逐渐内移·······························································