基于jmr过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究

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1、上海交通大学博士后学位论文基于JMR过程的商品期货期权定价模型及保证金计算模型研究姓名：纪婧申请学位级别：博士后专业：管理科学与工程指导教师：吴冲锋；李大鹏201008 摘要虽然经过许多学者的不断改进，商品期货期权定价公式仍然存在以下几方面的问题：没有准确刻画商品期货市场价格变化的特点、期权定价模型参数的估计方法有待完善、没有反映金融海啸前后商品期货价格变化的新特点。而对期货期权进行风险管理首先要了解其价格运行规律，量化其价格风险，然后制定保证金收取方案。为了解决以上问题，本研究使用带跳跃的均值回复求解商品期货期权定价模型，然后利用该定价模型，使用�����模

2、拟方法排如下：关键词：商品期货期权；带跳跃的均值回复过程：期权定价；风险度量；保证 �����������簍�������������籺����������������������，�������猰�������������，������������．���，����������籮�������������；�����籱��� ��课题研究的背景我国交易所内进行的期货交易已经有十多年历史了，但迄今为止交易所内的期货期权交易尚未开展过。这导致了我国期货市场风险管理工具单一，风险管理水平相对落后。在��年国内外期货价格剧烈波动的冲击下，更凸现出我国商品期货市场产

3、品结构层次单薄，缺少期货期权产品制约了期货市场风险的防范和化解。 博士后结题报告���蚐������把期权看作冗余证券，即引入期权不会对期货市场带来任何影响。�����在理论上说明，非完备的股票市场上，新的期权的引入会给原有股票市场带来全面的影响，影响程度取决于在������不确定性空间，新的期权能够覆盖的额外的自然状态。����和������对��年一��年的股票期权上市数据作了检验，得出的结论是新的股票期权的上市会对股票的均衡价格和投资者的资产配置产生显著的影响，标的股票的价格在期权上市的前后几天会显著上升。权：其中�蚉分别为看涨和看跌期权的市场价格，�1

4、甑钠诨醯募鄹瘢琗为� � 博士后结题报告程的期货期权定价模型。� ��本课题研究的基本方案分析问题的本质，为接下来的模型的建立和问题的解决奠定基础。本课题的研究将秉承如下研究思路：� � ��影响商品价格的因素分析� 合约多以美元计价，因而美元价格的波动直接导致了长期金属商品价格的变化。�．�����，��识别的风险因子的个数。布朗运动����彬�，．．．，�颉�有可能相关。够解释�％�揭埔蜃�、�％�芨艘蜃�、��弓形因子��％�淝�蜃�的价格变化。也即这四种价格运动方式共能够解释�％的商品远期价格变化。平移因子一般为现货价格受到的冲击，或者现货价格与长期价

5、格同时受到的方向相同、呈比例关系的冲击。杠杆因子为现货价格与长期价格同时受到的方向相同、呈比例关系的冲击。平移因子与杠杆因子代表了现货价格和长期价格受到的大部分结构性冲击。弓形因子为市场受到的随时间衰减的冲击，一段时间后随着这种冲击影响力的减弱，商品价格将回复至受冲击前的水平。弯曲因子对于金属商品价格非常重要，这是由于受到杠杆因子冲击后，库存对价格变化具有缓冲作用。� ��近期商品价格变化特点分析锰图����谕�琷合约，��年一��年 博士后结题报告��商品期货价格的统计特征期货的波动率也在�％左右。� 商品期货价格收益的峰态系数均远大于正态分布，小麦的峰态系

6、数达到尾部更厚，发生极端风险的可能性更大。��．���蚅�的铜期货收益率统计特征尾部更薄。��标准差表�� 图����期铜连三对数收益率分布图��期铜连三对数收益率分布图��� 长期合约基础上的供需和商品的库存。可能性更大。� 商品期权市场交易及风险情况分析��或�������全球期权市场交易特点� 表��罗台约炎剐标盼期货含约。���王�荔：二�％≥霪�� 戮常流动”�藩太流动““』霪�����途�燮谌����卜�翷�期权总交易量为���，��郑���燮谌ㄗ芙灰琢拷鑫����手，���琋���。其中铝合��軱�统计数据计算、整理。� 图����猩ń鹗羝诨踅灰

7、琢勘壤���．卜��．��接近一半；销期权交易量占有色金属期权总交易量的�％，接近一半。期货交占份额，如��哪�诨踅灰琢空加猩ń鹗羝诨踝芙灰琢康�％，而镍期权交易 迅速和准确，市场流动性更高，吸引了更多的投资者利用该品种的期权进行投图�������������荣的指数期卡义市场，早衿：��年，万事达国际组织已经将韩同首尔列入全球十境因素，造就�鉑����谌ǖ某晒Α�����谌ǖ某晒σ籯�、快速成��軱�统计数据计算、整理，．� ��谌ê显嫉谋甑奈狵��该指数在��年����甘�ǘ�时浠��冉洗蟆Ｈ缤�所示，����走势��五皿∞皿�”���卜�菊齩�薄辭�皿�

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