基于garch模型的股指期权定价方法研究

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1、田书分类号：０２９学校代码：１０６巧Ａ东為钟乂乐硕古尊値磯安＾ＭａｓｔｅｒｓＴｈｅｓｉｓ论文題目基于ＧＡＲＣＨ横型的股指期权定价方巧研究研究生姓名张颖导师姓名徐东胜（副巧巧）学科专业数学研究方向应用数学二〇—六年六月西南石油大学研究生学位论文知识产权寅明书及学位论文版权使用授权书：，即研究生在校攻读学位期间论文工．本人完全了解学校有关保护知识产权的规定作的姑识产权单位属于西南石油大学。学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。本人允

2、许论文被查阅和借阅。学校可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学一位论文。同时，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文章律注明作者单，本人保证位为西南石油大学。本学位论文属于１、保密（），在年解密后适用本授权书。２、不保密（）＂＂（请在Ｗ上相应括号内打Ｖ）学位论文作者签名：３Ｌ敍指导教师签名：＾棘＾年＾月＾曰乃知ｉ月參曰西南石油大学研究生学位论文独创巧声明本人声明：所呈交的研究生学位论文是本人在导师指导下进行的研究

3、工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含其他人为获得西南石油大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：诚／年／月＜＜曰摘要期权是金融市场中重要的衍生品交易工具，具有价格发现、套期保值、投机和套利一的作用，，定价问题是期权理论的核也问题。波动率作为影响期权价格的最重要因素之一Ｂ－直Ｗ来都是研究的热点。传统的

4、ｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ期权定价模型假设标的资产的波动率为常数，但是近年来越来越多的研究表明波动率存在时变性。５０ＥＴＦ５０ＥＴＦ：本文首先对上证期权的标的资产的波动性特征进行了研究，结果表明，波动率具有明显的时间异方差性，其对数收益率显示出波动类聚现象因此采用广义自回归条件异方差模型（ＧＡＲＯＯ及其衍生模型指数广义自回归条件异方差模型（ＥＧＡＲ畑）和口限自回归条件异方差模型（ＴＡＲ畑）对标的资产进行波动率建模。为了使模型更符合真实金融市场的波动率特征，在波动率模型中加入了表征投资者情绪的因素。通过分

5、析可Ｗ得出Ｗ下结论：５０ＥＴＦ具有杠杆作用，对正面信息和负面信息的冲击效果表现不同。不同的波动率模型中，加入投资者情绪因素的ＧＡＲ甜（１，１）模型可Ｗ更好地解释５０ＥＴＦ的波动性特征。基于ＧＡＲ畑模型得出具有时变波动率的期权定价公式，并通过偏离度来比较各个模型对上证５０ＥＴＦ期权的定价效果，表明ＧＡＲＣＨ模型、ＥＧＡＲＣＨ模型、ＴＡＲＣＨ模型均不同程度的提高了对上证５０ＥＴＦ期权的定价效果，其中ＧＡＲ細（１，１）模型的偏离度最小。从ａｃｋ－定价结果看，无论是ＢｌＳｃｈｏｌｅｓ定价模型，还是改进的定价模型

6、，都比真实的期权。价格低，送说明期权定价公式没有能够充分考虑所有对期权价格产生影响的信息在论文的最后，依据量化的投资者情绪因素数据，分析了市场中投资者情绪因素对期权价格所产生的影响。交易量对期权价格的影响不显著，未平仓合约对期权价格的影响为正且。结果显著，换手率对期权价格的影响为正且结果显著关键词：欧式期权定价，ＧＡＲＣＨ模型，波动类聚，风险中性ＡｂｓｔｒａｃｔＯ＊ｔｉｏｎｉｓｏｎｅｏｆ化ｅｏｓｔｉｍｏｒｔａｎｔｔｉａｄｉｎｏｏｌｓｉｎｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｋｅｔｉｔｈａｓ化

7、ｅｆｃｔｉｍ１：ｒｕｎｏｎｐｐｇ，ｏｆｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙ，ｈｅｄｇｉｎｇ，ｓｐｅｃｕｌａｔｉｏｎａｎｄｍｅｒｅｓｔａｒｂｉｔｒａｇｅ．Ｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｏｆｏｐｔｉｏｎｐｒｉｃｉｎｇｃａｎｂｅｃｏｎｓｔ．Ａｔｔｉｄｅｒｅｄａｓｔｈｅｍｏｓｔｉｍｐｏｒｔａｎｔｐａｒｔｉｎｏｐｉｏｎｌ；ｈｅｏｒｙｌｌｈｅｆａｃｔｏｒｓ也ａａｆｅｃｔｏｐｔｉｏｎ－ｔｔｐｒｉｃｉ打ｇｖｏｌａｔｉｌｉｔｉｓｒｅａｒｄｅｄａｓｏｎｅｏｆ化ｅｍｏｓｔｓｉｎ

8、ｉｆｉｃａｎ．ＴｈｅｒａｄｉｔｉｏｎａｌＢｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ，ｙｇｇｏｔｉｏ打ｒｉｃｉ打ｍｏｄｅｌａｓｓｕｍｅｓｔｈａｔ化ｅｖｏａｔｉｌｉｔｏｆｔｈｅｕｎｄｅｒｉｎａｓｓ巧ｓａｃｏｎｓｔａｎｔ．ｐｐｇｌｙｌｙｇｉ巧ｇｕｒｅ－Ｈｏｗ