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时间:2018-04-29
《沪深300股指期货风险特征及 - 统计教育学会》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究参赛队员:王吉培蒋瑶张昕34沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究注:本文模型建立、求解与图形输出所采用的统计软件:SPSS16.0、OxMetrics5.0、Splus8.0中的FinMmetrics2.3模块。参赛论文由论文、附录和Excel附表1、2组成。摘要:股指期货在中国生存的土壤已经具备,资本市场对股指期货的推出早是翘首以待,股指期货不仅可以作为风险管理工具,有效分散和转移企
2、业的金融风险,而且还可以充当套期保值的职能,为投资者赢得利润。本文较为系统的讨论了沪深300股指和股指仿真交易收益率的风险特征及动态套期保值比率问题。在风险特征的描述部分,采用了度量尾部风险的极值分布,较为合理的反映了沪深300股指期货的尾部风险,并较为精确的测度了其风险值,克服了以往采用正态分布假设的不足;接下来利用Copula函数讨论了沪深300股指期货的非线性相依模式,在极值分布的基础上,以极值分布为边缘分布,对四种常用的Copula函数进行了拟合,发现FrankCopula的拟合效果最好,其次为ClaytonCop
3、ula。据此,对不同组合的VaR和CvaR进行测度,发现投资组合比例与风险之间呈现“U”型特征,这也为套期保值提供了一种新的研究范式。由风险特征、非线性关联模式过度到在引入套期保值比率的概念之后,本文试图克服以往静态套期保值率的不足,对股指期货的动态最优套期保值率和效率评价进行了系统性的研究。先后探讨t分布下的四种MVGARCH模型,并在此基础上推导了动态套期保值率,实证结果表明,基于动态套期保值比传统静态套期保值的效率有了较大程度的提高。描述动态相关的DCC模型套期保值后的效率最高,而基于CCC模型套期保值后的风险值最小
4、。关键词:极值分布;Copula函数;VaR;CvaR;套期保值34沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究TheriskcharactersanddynamichedgingratioofChina300IndexFutures(SouthwesternUniversityOfFinanceandEconomics,StatisticsUniversityofSWUFE,E-CommerceSchool,Chengdu,610074)Abstract:Stockindexfuturesalreadyhasthedev
5、elopmentalconditionsinChina,thecapitalmarketiswaitingfortheintroductionofstockindexfuturesforalongtime,thestockindexfuturescannotonlydistributeandtransfercorporations’financialriskeffectivelyasariskmanagementtool,butalsohavethefunctionsofahedgewhichcanearnprofitsf
6、orinvestors.Thispaperdiscussextremerisksanddynamichedgingrateofthe300stockindexandstocktradingsimulationinChinasystematically.Aboutthedescriptionoftheriskcharacteristics,thispaperuseextremevaluedistributionmeasurethetailrisk,andreasonablyreflectthetailriskoftheChi
7、na300stockindexfutures,accuratemeasurethevalueatrisk,overcomethepastshortageusingthenormaldistributionassumption;thenweuseCopulafunctionstodiscussthenon-lineardependencymodelofchina300stockindexfutures.Basedontheextremevaluedistribution,extremevaluedistributionfor
8、themarginaldistributionofthefourcommonlyusedCopulafunctionfitting,wefoundFrankCopulaisthebestfit,followedbyClaytonCopula.Onthisbasis,withdifferentcombin
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