沪深300股指期货风险特征及

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1、沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究参赛队员：王吉培蒋瑶张昕34沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究注：本文模型建立、求解与图形输出所采用的统计软件：SPSS16.0、OxMetrics5.0、Splus8.0中的FinMmetrics2.3模块。参赛论文由论文、附录和Excel附表1、2组成。摘要：股指期货在中国生存的土壤已经具备，资本市场对股指期货的推出早是翘首以待，股指期货不仅可以作为风险管理工具，有效分散和转移企业的金融风险，而且还可以充当套期保值的职能，为投资者赢得利润。本文

2、较为系统的讨论了沪深300股指和股指仿真交易收益率的风险特征及动态套期保值比率问题。在风险特征的描述部分，采用了度量尾部风险的极值分布，较为合理的反映了沪深300股指期货的尾部风险，并较为精确的测度了其风险值，克服了以往采用正态分布假设的不足；接下来利用Copula函数讨论了沪深300股指期货的非线性相依模式，在极值分布的基础上，以极值分布为边缘分布，对四种常用的Copula函数进行了拟合，发现FrankCopula的拟合效果最好，其次为ClaytonCopula。据此，对不同组合的VaR和CvaR进行测度，发现投资组合比例与风险之间呈现“U”型特征，这也为套期保值提供了一种新的研究范式

3、。由风险特征、非线性关联模式过度到在引入套期保值比率的概念之后，本文试图克服以往静态套期保值率的不足，对股指期货的动态最优套期保值率和效率评价进行了系统性的研究。先后探讨t分布下的四种MVGARCH模型，并在此基础上推导了动态套期保值率，实证结果表明，基于动态套期保值比传统静态套期保值的效率有了较大程度的提高。描述动态相关的DCC模型套期保值后的效率最高，而基于CCC模型套期保值后的风险值最小。关键词：极值分布；Copula函数；VaR；CvaR；套期保值34沪深300股指期货风险特征及动态套期保值研究TheriskcharactersanddynamichedgingratioofCh

4、ina300IndexFutures(SouthwesternUniversityOfFinanceandEconomics,StatisticsUniversityofSWUFE,E-CommerceSchool,Chengdu,610074)Abstract：StockindexfuturesalreadyhasthedevelopmentalconditionsinChina,thecapitalmarketiswaitingfortheintroductionofstockindexfuturesforalongtime,thestockindexfuturescannotonl

5、ydistributeandtransfercorporations’financialriskeffectivelyasariskmanagementtool,butalsohavethefunctionsofahedgewhichcanearnprofitsforinvestors.Thispaperdiscussextremerisksanddynamichedgingrateofthe300stockindexandstocktradingsimulationinChinasystematically.Aboutthedescriptionoftheriskcharacteris

6、tics,thispaperuseextremevaluedistributionmeasurethetailrisk,andreasonablyreflectthetailriskoftheChina300stockindexfutures,accuratemeasurethevalueatrisk,overcomethepastshortageusingthenormaldistributionassumption;thenweuseCopulafunctionstodiscussthenon-lineardependencymodelofchina300stockindexfutu

7、res.Basedontheextremevaluedistribution,extremevaluedistributionforthemarginaldistributionofthefourcommonlyusedCopulafunctionfitting,wefoundFrankCopulaisthebestfit,followedbyClaytonCopula.Onthisbasis,withdifferentcombin