《股指期货推出前后沪深300指数风险统计特征研究》.pdf

《《股指期货推出前后沪深300指数风险统计特征研究》.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、股指期货推出前后沪深300指数风险统计特征研究股指期货推出前后沪深300指数风险统计特征研究谷政，卢亚娟(南京审计学院金融学院，江苏南京211815)摘要：股指期货是现代资本市场发展的产物，股指期货与现货的关系是学术界的研究的热点问题之一。文章介绍了风险价值VaR方法、非参数核密度估计理论以及VaR模型的回测评价原理，以我国股指期货推出前后一年间每一小时交易的高频数据为研究对象，运用非参数核密度估计法以及风险价值方法，计算在不同置信水平下的VaR值。在90％、95％以及99％置信水平下，股指期货推出前后，沪深300指数的收益率最大跌幅分别为0．921％、1．33％以及2．28％，变化为最大跌

2、幅分别为0．871％、1．15％vX及1．76％。表明在我国股指期货推出后，沪深300指数收益率的风险降低了。最后文章从市场效率，套利机制以及套期保值等视角对实证结果进行了分析。关键词：股指期货；沪深300指数；风险价值；金融风险中图分类号：F724．5文献标识码：A文章编号：1004—292X(2015)07—0091—04TheStatisticalDifferenceofCSDO0RiskbeforeandaftertheIntroductionofStockIndexFuturesGUZheng，LUYa-jusa(SchoolofFinance，NanjingAuditUniver

3、sity，NanjingJiangsu211815，China)Abstract：StockindexfuturesbirthiStheinevitableresultofcapitalmarketdevelopment．Whenstockindexfuturesarefirstintroducedinamarket，therewillbeahotissueontheriskoftheunderlyingstockindex．，I’IleVaRmethod，nonparametrickerneldensityestimationtheoryandKupiecdefaultedtestinga

4、reintroducedinthepaper．WetaketheonehourhighfrequencytradingCS1300datumastheresearchobjectbeforeandafteroneyearofthestockindexfutures．TheVaRscanbecalculatedunderdiferentconfidencelevelbythenonparametrickerneldensi~estimationmethod．ThekeyempiricalresultshowsthatthemaximumriskofCSI300indexreturnsdecre

5、asedfrom0．921％，l-33％and2．28％to0．871％，1．15％and1．76％at90％，95％and99％confidencelevelrespectivelybeforeandaftertheintroductionofstockindexfutures．ThemarketriskofChinesestockmarketdecreasedaftertheintroductionofstockindexfutures．Finally，theempiricalresultswereexplainedanddiscussedfromtheperspectiveofmark

6、etefficiency，arbitrageandhedging．Keywords：Stockindexfutures；CSI300；ValueatRisk；Financialrisk一、引言出以恒生指数为标的的指数期货；新加坡开始了日经225指数股指期货是现代资本市场发展的产物，属于金融衍生产期货交易等。20世纪90年代后，股票指数期货在全世界各国品，是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。1982年美或地区迅速发展，南非、西班牙、瑞士、比利时、意大利、台国堪萨斯期货交易所KansasCityBoardofTrade，KCBT)率先推出湾地区等先后推出了期货交易，其具有良好流动性、较低的

7、交价值线综合指数期货合约。1983—1988年期间，世界上其他国易成本、卖空机制、高杠杆率等一系列特点，已成为资本市场家或地区如澳大利亚推出了普通股ASE指数交易；加拿大上市中重要的风险管理工具之一。我国股指期货于2010年4月16了300种股票价格指数TSE300期货；英国在伦敦国际金融期日正式上市交易，沪深300指数期货合约以沪深300指数为标货交易所开展了金融时报100指数期货交易；我国香港地区推的，合