金融危机改变了企业并购绩效的影响因素吗？——基于我国a股上市公司的实证分析

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1、上市公司会计收益与现金流量相关性的分行业分析A审公司合甜肪岔句本文得到国4>>.自然科学基金(批准号70372048)和教育部在国内，储一购(2000)对266家样本公司的实证研究表人文社科基金项目(批准号02JA790045)的资助明>.中国上市公司盈利的获得和现金流入不同步，而且存在??定的盈利操纵行为，超过7成的公司现金流入滞后于盈利的确[摘要]本文对国内外样本上市公司会计账面收益与经营认。张俊瑞等(2002)用SPSS统计软件计算了118家中国上市活动现金流量之间的相关性以及行业之间的差异进行了研究。公司1998-2000年三年的每股收益与每股经营现金流量的相结果发现，总

2、体上国内外样本公司创造经营现金流量的能力强关系数后，得出了两者弱相关的结论。以上研究都是从样本公于创造会计收益的能力。从行业来看，制造业和电力、煤及水的司总体的角度来考察的，并没有揭示行业间的差异。本文将对供应业等两个行业会计收益与经营活动现金流量存在线性相国内外样本公司的相关和回归分析，以揭示两者在不同行业之关关系，其他六个行业均不存在线性相关关系。说明大多数行间的差别。业的会计收益与经营现金流量不同步，会计收益指标难以反映企业现金流量的变化。二、樨本选撮与指标选取本文研究样本界定为国外上市公司和国内上市公司。考虑-、苦1>.到不同国家会计准则的差异，国外公司均选自美国的上市公

3、现金流量表的问世，已经成为与资产负债表和利润表并驾司。按照随机原则、通过抽样方法，选取了;S&P500;(标准普尔齐驱的三大财务报表之一。现金流量表由于能够为会计信息使500指数)中的50家上市公司，其行业涉及综合、制造业、信息用者提供有助于其决策所需要的有关企业现金流入、现金流出技术业、房地产业、交通运输及仓储业、建筑业、电力、煤、水供以及净现金流量的信息而成为资产负债表、损益表所提供的企应业、批发和零售贸易业，并从各公司官方网站公布的各年度业财务状况和经营成果会计信息的重要补克。在这三张报表财务报表取得财务数据。中，损益表提供的会计收益与现金流量表提供的现金流量之间对

4、国内样本的选取，也以抽样方式进行，抽样的具体原则是否存在相关性的问题，引起了国内外众多学者的普遍关注。如下:一是考虑到极端值对统计结果的不利影响，首先剔除了在国外，Hopwood&Mckeown(1992)研究了制造业企业ST和PT公司以及受过谴责性审计意见的上市公司;二是由经营活动现金流量和每股收益的时间序列。他们发现两者的时于B股和H股对A股的信息披露有所影响，故剔除同时发行间序列显著不同，而且收益序列比现金流量序列具有更强的自B股或H股的A股上市公司。最后选取了在深交所或上交所相关性。PatriciaM>.Dechow(1994)认为，如果企业在一个较稳上市的187

5、家公司，上市公司的财务数据选自;中国上市公司定的环境中，从事相对稳定的经营活动，没有金额较大的投资资讯网;及;中富证券网对行业划分按照中国证监会颁布的或类似的活动，那么，应计制与现金制之间不存在本质的差别。《上市公司行业分类指引》。样本分布为:综合29家>.制造业Dechow等人(1998)对应计制和现金流量的问题进一步予以85家，信息技术业14家，房地产业17家，交通运输及仓储业扩展，建立了关于现金流量、盈利和应计额的变量模型。并认10家，建筑业7家，电力、煤、水供应业9家，批发和零售贸易为，在预测未来现金流量方面，会计收益比经营活动现金流量业16家。有着更强的预测能力，但现金

6、流量的短期预测能力较强。这些本文所选国外和国内样本公司年度财务报表涵盖的会计文献从不同侧面分别揭示了会计收益与现金流量信息的决策期间为1998年至2002竿，为了尽量减少实证分析的误差，各有用性及其缺陷，反映出两者融合起来能提供更有用决策信息项指标值均为1998至2002年的五年平均值。的思路，但对两者之间的相关性问题并没有做出科学的、合理本文所选取的财务指标为每股收益(EPS)与每股经营现的具有经验数据支持的解释。金流量(OCFPS)。每股收益是权责发生制会计确认基础下衡量???E??噩??噩??矗温幽幽矗温温温噩因???????????????????????????????

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