中国企业跨国并购绩效影响因素研究——基于A股上市公司的分析.pdf

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1、中国企业跨国并购绩效影响因素研究——基于A股上市公司的分析学位类型：学术型论文作者：李元皓学号：20141120128培养学院：国际经济贸易学院专业名称：国际贸易学指导教师：卢进勇教授2016年5月万方数据InfluencingEffectonPerformanceofCross-borderM&AsbyChineseEnterprises—BasedonStudyofA-shareListedCompanies万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用

2、的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规

3、定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月万方数据日万方数据摘要近年来，随着全球经济一体化的不断加深以及全球金融危机客观上造就的有利条件，越来越多的中国企业选择走出国门，通过各种形式的海外并购来开展国际市场。2004-2014年的十年间，中国企业海外并购的热情持续高涨，并购市场规模复合增长率达到35%，交易数量的年复合增长率为9.5%。2015年上半年，中国企业海外并购总额更是达到30

4、53亿美金，同比增长61.6%，达历史新高。在这场浩荡的收购浪潮中，不仅有庞大的国企、央企，也涌现了许多崛起的中小民营企业。海外收购整体呈现并购规模扩大化、行业范围扩大化、收购方式多元化的特点。然而在这一场资本热潮的背后，仍隐藏着许多企业参与海外并购所面临的问题。2007年中国平安收购欧洲富通集团，因面对全球金融危机管理不善而造成母公司78亿人民币的巨亏；2009中铝入股澳大利亚力拓集团，因未能妥善处理标的公司所在国并购政策而被迫中止收购。与此类相似的失败案例在中国企业海外并购中并非少数。中国企业海外并购后的绩效表现究竟如何？又是哪些因素

5、影响了中企海外并购的表现？上述问题正是本文研究的重点所在。本文通过理论与实证相结合的分析手段，以A股上市企业为研究出发点，选取了2010-2012年间发生海外并购案例的45家企业进行定量分析，分析结果表明我国企业海外并购的总体绩效表现不佳，通过回归分析发现文化差异和国有控股比例这两个因素对企业海外并购绩效有负面作用，而采用现金支付和提高企业资产规模对于海外并购后绩效具有正面效应。根据分析结论，有针对性的从宏观及微观两个角度给予政府政策性建议和企业运营管理性建议。关键词：跨国并购,绩效表现,上市企业,主成分分析I万方数据AbstractRe

6、centyears,anincreasingnumberofChineseenterpriseschosetogoabroadbyvariouswaysofcross-borderM&Asbecauseoftheadvantageousconditionmadebytheglobaleconomicintegration.During2004-2014,Chineseenterprisesremainhighenthusiasmincross-borderM&As,thecompoundgrowthrateofM&Amarketsizer

7、eaches35%peryearandtherateoftradingnumberreaches9.5%.Inthefirsthalfof2015,thetotalamountofChineseenterpriseM&Asmadearecordby305.3milliondollars,whichreachtheyear-on-yeargrowthof61.6%.Amongtheactivitiesofcross-borderM&As,notonlythestate-ownedenterprisestakepartin,butalsoso

8、meprivateenterprisesshowtheirambition.EvidencesshowthatthescaleofChineseenterprisescross-borderM