存款准备金率变动对房地产股票收益的影响

《存款准备金率变动对房地产股票收益的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、存款准备金率变动对房地产股票收益的影响存款准备金率变动对房地产股票收益的影响存款准备金率变动对房地产股票收益的影响2012年8月山东工商学院学报Aug.2012第29><>6卷第4期JournalofShandongInstituteofBusinessandTechnolog??Vol.2<>6No.4????????????????财??政??金??融??研??究??存款准备金率变动对房地产股票收益的影响薛文忠，来志勤(东北财经大学金融学院，辽宁大连11<>6025)〔摘要〕运用事件研究法，研究中国人民银行1998年3月至2011年<>6月调整存款准备金率宣告对房地产行业股

2、票收益的影响??结果表明，央行上调存款准备金率变动宣告的消息对房地产行业股票短期内没有影响，而下调的消息则具有正面效应??货币政策的外部时滞的存在??央行调整存款准备金率的政策意图被市场提前预期到以及刚性需求情况下货币政策调控房地产市场效果不大是造成该结果的主要原因??〔关键词〕存款准备金率;股票收益;房地产行业;事件研究法〔中图分类号〕F830.91〔文献标识码〕A〔文章编号〕1<>672595<>6(2012)04-0083-04一??引言是内生的存在争议，一些学者转而用事件研究法研究中央银行货币政策宣告对股票价格的影响，由于利率尚未完全市场化，公开市场业务工即在中央银行货

3、币政策宣告后立即观察股票价格具缺乏，法定存款准备金率调整成为我国货币政的变动情况，从而判断货币政策是否会对股票价策的主要选择??1998年3月至2011年<>6月底，为格产生影响??Lng〔1〕e??Pearce和2，3〕Rol〔e研究发了调控宏观经济，中国人民银行曾先后38次对法现货币供应量变动宣告会对股票价格产生反向的定存款准备金率进行调整??房地产业是一个资金影响4〕;Berkman〔的研究则表明只有非预期的货币密集型的行业，法定存款准备金率调整导致货币供应量变动宣告才会对股票价格产生影响;供应量变化，一方面导致房地产融资成本发生变Wau〔5〕d??Jensen和John

4、son〔<>6，7〕对另一个货币政策化，房地产开发信贷和消费信贷也受影响，从而使工具??????贴现率进行研究，发现贴现率变动宣告房地产企业的业绩发生波动;另一方面，股票市场也会对股票价格产生影响;Smirl8〕ock和Yawi〔t区上资金供求关系变动也影响股票价格??也就是分技术性和非技术性贴现率变动，发现只有非技说，存款准备金率的调整对房地产行业上市公司术性变动存在显著的负宣告效应??国内研究货币股票产生双重冲击，表现较其它行业更为突出，若政策对股市收益的影响主要从货币供应量变动对存款准备金率变动宣告对股票收益存在影响，则股市影响的角度进行考察??易纲和王召研究发现在房地产

5、行业股票上将表现更为显著??因此，本未预料到的货币供应量变动对股票价格和收益有文选取中国A股市场房地产行业股票作为研究对影响〔9〕;黄永兴和汪卢俊区分牛熊市分析发现在象，采用事件研究法检验存款准备金率变动宣告牛市行情中影响更加显著〔10〕;另外，钱小安研究认对股票收益的影响??为不同层次的货币对股票收益影响不同，M0与股国外早期的研究主要从货币供应量变动对股票价格正相关，而M1与股票价格无关〔11〕??但是票价格及收益的影响角度考察，由于对货币是否孙华妤和马跃〔12〕的研究却发现我国货币政策对股〔收稿日期〕2012-01-09〔作者简介〕薛文忠，1979年生，男，福建莆田人，东

6、北财经大博士生，研究方向为资本市场理论，(电子信箱)xuew??@tom4>>????83??市没有影响??研究法定存款准备金率变动对股票研究事件没有发生的情况下股票的收益率??本文价格和收益影响的文献甚少，刘洋采用回归方法，采用平均收益率方法来计算估计期收益率，计算考察2007年中国人民银行先后10次提高存款准备金率对股票市场的影响，结果表明上调法定存??-11R公式为tEt=-100(R)=tN;其中，R表示t日房地产t款准备金率与股票收益负线性相关性，法定存款准备金率的调整存在滞后性〔13〕??行业股票的流通市值加权收益率;N为估计期交易日总天数(本文中N=100)??二

7、??数据与研究设计(4)平均异常收益率(averageabnormalreturn，AAR)和平均累积异常收益率(averagecumulative1.数据来源与处理??本文存款准备金率变动数据来源于中国人民银行网站??从我国股票市场abnormalreturn，ACAR)??异常收益率(abnormal建立到return，AR)等于实际收益率减去预期收益率??事2011年<>6月底，我国共经历38次存款准备金率调整，其中3<>6次发生在2000年以后??本文件研究法假设在事件窗口期，每天的